20251216-财信证券-统计局1-11月房地产数据点评_量价齐跌_行业基本面进一步下行_2页_216kb

房地产行业点评总结（R3）

核心内容

2025年1-11月，中国房地产行业整体呈现量价齐跌的态势，行业基本面持续下行。从销售、开发投资、到位资金到房价表现，均反映出市场疲软的现状。尽管部分指标略有改善，但整体仍处于负增长区间，政策宽松预期成为短期支撑因素，而长期则需关注房企转型与新模式下的发展机会。

主要观点

• 销售持续下滑：新建商品房销售面积和销售额同比降幅扩大，表明市场需求疲软，销售端承压明显。
• 开发投资走弱：新开工面积与竣工面积同比降幅扩大，显示房企投资意愿减弱，开发活动收缩。
• 到位资金减少：房企到位资金同比降幅扩大，其中定金及预收款、个人按揭贷款下降显著，反映出资金链压力加大。
• 房价环比下降：70个大中城市商品住宅销售价格环比继续下降，一线、二线、三线城市房价均出现不同程度的下滑。
• 投资建议：维持房地产行业“同步大市”评级，短期可关注政策宽松带来的估值修复机会，中长期应聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业。

关键信息

销售数据

• 新建商品房销售面积：78702万平方米，同比增速为 -7.8%，前值为 -6.8%。
• 住宅销售面积：同比增速为 -8.1%，前值为 -7.0%。
• 新建商品房销售额：75130亿元，同比增速为 -11.1%，前值为 -9.6%。
• 住宅销售额：同比增速为 -11.2%，前值为 -9.4%。

开发投资数据

• 房地产开发投资总额：78591亿元，同比增速为 -15.9%，前值为 -14.7%。
• 住宅投资：60432亿元，同比增速为 -15.0%，前值为 -13.8%。
• 房屋新开工面积：53457万平方米，同比增速为 -20.5%，前值为 -19.8%。
• 住宅新开工面积：39189万平方米，同比增速为 -19.9%，前值为 -19.3%。
• 房屋竣工面积：39454万平方米，同比增速为 -18.0%，前值为 -16.9%。
• 住宅竣工面积：28105万平方米，同比增速为 -20.1%，前值为 -18.9%。

到位资金情况

• 房地产开发企业到位资金：85145亿元，同比增速为 -11.9%，前值为 -9.7%。
• 国内贷款：同比增速为 -2.5%，前值为 -1.8%。
• 自筹资金：同比增速为 -11.9%，前值为 -10.0%。
• 定金及预收款：同比增速为 -15.2%，前值为 -12.0%。
• 个人按揭贷款：同比增速为 -15.1%，前值为 -12.8%。

房价趋势

• 一线城市新建商品住宅价格环比下降：0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点。
• 二线城市新建商品住宅价格环比下降：0.3%。
• 三线城市新建商品住宅价格环比下降：0.4%。
• 一线城市二手住宅价格环比下降：1.1%，降幅比上月扩大0.2个百分点。
• 二线城市二手住宅价格环比下降：0.6%，降幅与上月相同。
• 三线城市二手住宅价格环比下降：0.6%，降幅收窄0.1个百分点。

风险提示

• 政策效果不及预期：若政策宽松未能有效提振市场，行业基本面可能继续恶化。
• 房企信用风险：部分房企可能面临资金链断裂，冲击市场信心。
• 盈利能力下滑：行业整体盈利能力可能进一步下降。
• 销售不及预期：销售数据若持续低迷，将对行业造成更大压力。
• 资产减值风险：部分房企资产质量可能恶化，导致资产减值风险上升。

评级说明

• 行业投资评级：以报告发布日后的6-12个月内，所评行业涨跌幅相对于同期沪深300指数为基准。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为 -5% 一 5%。

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