20210707-宝城期货-多空分歧加剧_甲醇维持振荡偏强格局_7页_519kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由陈栋撰写，发布于2021年7月7日，主要分析国内甲醇期货2109合约的走势及影响因素，包括成本支撑、供需结构、经济形势和下游需求变化等。

主要观点

1. 甲醇期货走势

   • 甲醇2109合约在6月下旬构筑“W”底形态后小幅反弹，从2430元/吨升至2600元/吨附近。
   • 由于供需偏弱，期价在本周三回调至2530元/吨一线，但成本支撑较强，预计后市将维持宽幅振荡偏强的走势。

2. 国内经济形势

   • 国内经济增速保持平稳，二季度经济增速较一季度明显放缓，整体呈现“稳中趋降”的态势。
   • 6月制造业PMI为50.9%，继续位于临界点以上，制造业保持稳定扩张，但增速有所放缓。
   • 各项分类指数出现分化，预示三季度经济内生动力可能减弱，但整体仍维持平稳运行。

3. 甲醇供应压力

   • 国内甲醇供应逐步回升，内地现货价格下跌，导致港口甲醇价格回落至2500元/吨附近。
   • 6月中旬，中煤鄂能100万吨装置满负荷生产，西北库存持续增长。
   • 国内甲醇企业平均开工率回升至70.50%，预计三季度开工率将见底回升。
   • 外部供应压力增强，欧美和伊朗甲醇装置复产，导致港口库存结束去化，开启累库周期。

4. 甲醇下游需求

   • 甲醛行业进入南方梅雨季节的消费淡季，开工率下降至22.20%。
   • 二甲醚开工率也下降至17.56%。
   • 内地甲醇制烯烃装置轮检，导致烯烃开工率从90%下降至80%。

5. 煤制甲醇成本与利润

   • 煤制甲醇占国内甲醇产能的75%以上，成本结构中原料煤和燃料煤占比达70%-80%。
   • 7月煤炭价格偏强运行，导致煤制甲醇成本上升。
   • 截至7月2日，西北煤制甲醇制造成本为2701.29元/吨，完全成本为2951.86元/吨，期价为2595元/吨，期货盘面利润为-357元/吨。
   • 山东煤制甲醇制造成本为2738.29元/吨，完全成本为2988.86元/吨，期价为2595元/吨，期货盘面利润为-391元/吨。
   • 7月甲醇利润率较1-6月平均20%大幅萎缩，后市存在利润率反弹的需要。

关键信息

• 成本支撑：煤炭供应趋紧，煤制甲醇成本支撑增强，限制期价下跌空间。
• 供需结构：甲醇供需仍偏弱，但成本支撑可能主导市场走势。
• 经济平稳：国内经济保持平稳，制造业延续扩张态势。
• 库存变化：港口库存结束去化，开启累库周期，导致甲醇价格回落。
• 利润预期：甲醇行业利润率存在反弹需求，尤其在煤炭价格回升背景下，期价有望重新走强。

附录：宝城期货各地营业部信息

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