20160601-联讯证券-博威能源-835396.OC-_一带一路_海外工程电力保障第一品牌,_借力云端平台实现互联网+_19页_1mb

博威能源(835396.OC)新股定价分析总结

核心内容

博威能源是一家专注于柴油发电机组制造、销售及运营服务的公司，成立于2003年，2016年挂牌新三板。公司依托“一带一路”战略，积极拓展海外市场，是多家央企海外工程的电力保障供应商。公司还积极布局互联网+，通过自主研发的智能远程监控系统实现发电机组的远程管理与维护，逐步向租赁运维服务转型。同时，公司正拓展分布式能源和水处理业务，以寻求新的业绩增长点。

主要观点

1. 公司定位与市场前景

• 公司是“一带一路”海外工程建设电力保障的第一品牌，为中石油、中石化、中建、中交等央企提供后勤保障服务。
• 2016年一季度已签订合同额达8243万元，同比增长4.16倍，预计全年订单充足，业绩有望持续增长。
• 公司正在推进与中建电子合作的伊朗天然气租赁项目及委内瑞拉双燃料电站项目，未来有望带来收入增长。

2. 互联网+转型

• 公司基于互联网与无线技术开发了智能远程监控系统，实现远程监控、集中管理、无人值守、自动巡检、故障报警等功能。
• 系统兼容博威及其他品牌发电机组，便于推广和市场拓展。
• 未来将通过大数据分析提供增值服务，进一步拓展运营维修和配件市场。

3. 新兴业务拓展

• 公司正布局分布式能源，利用伊朗天然气资源建设分布式能源电站，预计下半年带来收入。
• 水处理业务方面，公司涉足海水淡化与污水处理回用，为央企海外基建及新岛屿开荒提供用水保障。
• 公司正在全国范围内寻找优质水处理技术标的，并与尼日利亚等国商谈项目，已有进展。

4. 公司竞争优势

• 核心团队拥有10年以上行业经验，具备较高的业内认可度。
• 是MTU（Rolls-Royce）在国内的9家授权单位之一，拥有较强的品牌和技术优势。
• 产品覆盖8kW至2400kW，满足不同领域客户需求。
• 业务覆盖全球多个地区，包括海外电站、数据中心、军工、房地产等，市场资源丰富。

5. 行业与市场规模

• 全球柴油发电机组市场稳步增长，主要受人口增长、城市化、基础设施建设、工业发展等因素驱动。
• 中国是全球主要柴油发电机组市场之一，出口形势良好，尤其在中东、非洲、澳洲等地区需求增长显著。
• 国内市场集中度较低，竞争充分，但随着民营企业的发展，行业格局正在发生变化。

6. 估值与投资建议

• 公司当前估值区间为25-35倍市盈率，合理股价为4.75-6.65元/股。
• 与同行业可比公司相比，公司具备一定的技术、品牌和市场优势，未来业绩有望持续增长。

关键信息

• 公司主营：柴油发电机组制造、销售、运营服务及配件制造销售。
• 主要客户：中石油、中石化、中建、中交等央企，以及海外项目客户。
• 主要产品：包括开架型、防雨型、拖车型、集装箱型、车载型、高压型及远程监控智能电站等。
• 盈利预测：
  • 2015年：主营收入9498.01万元，净利润903.69万元
  • 2016年预计：主营收入36000万元，净利润3450万元
  • 2017年预计：主营收入55000万元，净利润5350万元
• 估值依据：参考新三板同行业市盈率22.75倍，结合公司品牌建设、军工项目及“一带一路”战略，给予25-35倍估值。
• 目标价：4.75-6.65元/股。

风险提示

• 竞争加剧：行业内企业众多，毛利率可能因竞争加剧而下降。
• 宏观经济波动：下游行业如通信、电力、交通等受宏观经济影响较大，经济下滑可能导致需求减少。
• 汇率波动：公司从国外采购发动机，销售也逐步向海外市场转移，汇率波动影响采购成本和利润。
• “一带一路”国家经济恶化：沿线国家经济恶化可能对公司的出口业务造成负面影响。

可比公司分析

总结

博威能源凭借“一带一路”战略的推进和自身在柴油发电机组制造领域的技术优势，已建立起良好的市场基础和客户资源。公司通过互联网+技术实现远程监控与运维服务，逐步向租赁运维龙头转型，同时拓展分布式能源和水处理业务，为未来业绩增长提供新的支撑。尽管面临市场竞争、宏观经济波动、汇率变化及沿线国家经济风险等，但公司凭借其品牌、技术、客户资源和战略布局，具备较强的发展潜力。