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报告摘要

中原早班车 2015·01·16 总结

核心内容

本期刊登了多篇关于宏观经济政策、行业动态及个股分析的文章，涵盖金融、核工业、房地产、保险、旅游及食品等多个领域，反映了2015年初中国在经济调控、产业升级及企业战略方面的动向。

主要观点与关键信息

一、宏观经济政策

央行调整存贷款统计口径
- 央行对存贷款统计口径进行调整，旨在更准确地反映全社会存贷款和流动性情况。
- 新纳入的存款暂时不需缴纳准备金，对整体准备金运作无影响，市场不宜过度解读。
央行公开市场持续零操作
- 自2014年11月25日起，央行已连续14次暂停公开市场操作，持续时间超过1个半月。
- 市场流动性管理策略保持稳定，未有明显变动。
国土资源部：新增建设用地适度调减
- 2015年新增建设用地计划在2014年基础上继续调减，进一步控制土地资源使用。
- 不动产统一登记制度改革启动，旨在保护权利人合法权益，与房产税无直接关系。
保监会发布“偿二代”监管规则
- 中国保险业第二代偿付能力监管制度体系将于2015年正式实施。
- 偿付能力评价指标升级，包括核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率和风险综合评级。
- 对上市公司将产生差异化影响。

二、行业动态

京沪高速电动汽车充电系统全线开通
- 京沪高速成为国内首条具备电动汽车快充服务功能的高速公路。
- 国家电网计划在2015年开通多条高速公路充电系统，形成覆盖9600公里的充电网络。
深圳小汽车限购政策升级
- 深圳市发布《小汽车增量调控管理暂行规定》，规定每人限购一个车牌。
- 申请增量指标需获得有效编码，个人与单位的申请编码数量均有限制。

三、个股分析

1. 宋城演艺（300144）

票价调整
- 《宋城千古情》演出票价调整为尊宾席300元/人、豪华席480元/人；烂苹果乐园票价调整为160元/人。
- 票价调整呈现规律性，每两年一次，此次为普通票提价20元/人，烂苹果乐园提价10元/人。
业绩影响
- 2014年客流量预计小幅稳定增长，但杭州乐园及烂苹果乐园受天气影响，客流量小幅下降。
- 2015年杭州本部客流量料将重回正增长，提价对业绩有正面贡献。
投资建议
- 预计2015年公司每股收益为0.92元，市盈率33倍，维持“买入”评级。
- 异地项目趋于成熟，旅游演艺与城市演艺互为补充。
- 影视作品及综艺节目即将推出，有望带动业绩增长。
风险提示
- 经济周期波动、重大疫情、安全事故。
- 影视、综艺节目市场风险。

2. 得利斯（002330）

公司概况
- 主要从事低温肉制品、冷冻冷却肉及发酵肉制品的生产，产品覆盖北方市场。
- 发酵肉制品以帕罗斯火腿为主，市场定位高端。
发酵肉制品发展
- 发酵肉制品市场接受度逐步提升，但短期内难以实现大众化消费。
- 当前产能释放有限，收入仅为1000-2000万元。
吉林公司减亏情况
- 2014年吉林公司大幅减亏，2015年有望实现盈亏平衡。
- 关店影响收入，但盈利能力显著改善。
与北京京铁合作
- 通过高铁媒体资源、微信平台等进行品牌宣传，拓展市场网络。
- 有助于公司线上销售及电商发展。
营销渠道升级
- 公司拥有约3000家专卖店，布点超过20000个，以加盟店为主。
- 2015年将全面铺开营销体系升级，结合传统经销商模式进行改造。
投资建议
- 预计2015年每股收益为0.14元，市盈率49倍，首次给予“增持”评级。
- 冷冻冷却肉及低温肉制品为传统产品，发酵肉制品处于推广初期。
风险提示
- 食品安全问题、猪肉价格波动。

3. 中青旅（600138）

设立耀悦子公司
- 公司与北京九方合纵公关顾问有限公司共同设立“中青旅耀悦（北京）旅游有限公司”，公司出资800万元，持股80%。
高端旅游业务发展
- 耀悦品牌自2014年3月推出，主打自由行、团队游、定制游，采用会员制模式。
- 引入“私人旅行顾问”概念，提升服务体验。
管理层股权激励
- 对原高端旅游事业部管理层进行股权激励，激发企业活力，提升盈利能力。
投资建议
- 预计2015年每股收益为0.67元，市盈率25倍，维持“增持”评级。
- 耀悦目前规模尚小，短期内对整体业绩贡献有限。
风险提示
- 经济周期波动、重大疫情、安全事故、项目成长不及预期。

总结

2015年初，中国宏观经济政策持续调整，包括央行存贷款统计口径、国土资源部建设用地控制及保监会“偿二代”监管规则等，显示出对金融、土地及保险行业的深度调控。同时，多个行业公司发布战略升级与业务拓展计划，如宋城演艺提价提升业绩、得利斯推进发酵肉制品市场、中青旅布局高端旅游市场，反映出企业积极应对市场变化，寻求增长机会。整体来看，政策与市场双轮驱动，行业呈现多元化发展态势。

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