20230714-东吴证券-贵州茅台-600519.SH-23H1主要经营数据点评_收入略超预期_龙头稳军心_3页_433kb

贵州茅台23H1业绩分析总结

事件概述:
贵州茅台在2023年上半年业绩表现亮眼，预计实现总营收约706亿元，同比增长约188%；归母净利润约356亿元，同比增长约195%。其中，第二季度营收达到31221亿元，同比增长1891%，归母净利润14805亿元，同比增长1798%，略超此前市场预期。业绩超预期主要得益于茅台酒收入增长（Q2增速环比提升至+20%）和线上平台的贡献。

关键数据与驱动因素:

• 营收和净利润增长率高于行业平均水平，反映公司稳健运营。
• Q2茅台酒收入约254亿元，同比增20%，核心增长点包括i茅台线上收入约436亿元（含税，同比增长基本持平）、云购平台推广（如巽风用户增长至370万，贡献约21亿元营收）以及经销商加大精品和非标产品投放。
• Q2系列酒收入约49亿元，同比增长17%，增速稳健，线下促销活动如1935品鉴会持续进行。
• 公司资产负债率低，现金流管理良好，支撑长期稳健发展。

投资展望与风险:

• 调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为744.74亿元、86.74亿元、100.182亿元，同比增长19%、16%、15%。
• 当前市盈率约29-25倍，维持“买入”评级，长期投资价值显著，因量价齐升潜力未变。
• 风险包括经济复苏不及预期、产品动销速度慢和食品安全事件可能影响业绩。

免责声明:
本总结基于报告内容，不构成投资建议。详细分析请阅读完整研究报告。