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2023年投资策略展望总结

核心内容

交银国际研究团队在2022年12月14日发布的每日晨报中，对2023年的全球及中国市场进行了展望和分析，强调了投资策略需兼顾广度与深度，关注周期与结构性变化。主要观点包括：

• 全球经济可能在2023年第二、三季度触底，中国经济则有望实现上行修复。
• 2023年投资策略应分为上半年和下半年，上半年需注意短期节奏，下半年则可全面进攻。
• 中国股票预计将成为资产配置的首选，而利率债应多美债、减中债。
• 大宗商品方面，上半年建议构建多空配对交易，下半年则全面做多。
• 金价有望因实际利率见顶下行而被推升，人民币料将修复。

主要观点

1. 全球经济与中国经济展望

• 全球经济面临下行压力，美元指数可能回落，人民币有望修复。
• 实际利率见顶下行，推动金价上涨。
• 中国经济在2023年将进入修复阶段，全球周期下行背景下，中国经济表现相对稳健。

2. 中国股市策略

• 行业策略：上半年偏价值，下半年偏成长。
• 板块建议：重点关注地产产业链和互联网行业，其中互联网行业在业绩稳定和估值修复方面表现突出。
• MSCI中国指数：预计盈利增长13.78%-17.32%，估值扩张11.42%-15%，整体回报率预计为26.8%-34.9%。

3. 大宗商品配置

• 上半年建议多中国敞口的大宗商品（如铝、水泥、钢铁），空海外敞口的大宗商品（如石油、天然气、纸浆）。
• 下半年预计全面做多大宗商品，受益于盈利驱动和流动性改善。

关键信息

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒指技术走势

行业观点与个股推介

• 银行：同步，首推邮储银行（1658HK）。
• 保险：同步，寿险行业仍处转型，成效仍需等待。
• 证券：同步，预计盈利呈恢复性增长，估值有较大安全边际。
• 房地产：同步，期盼未来。
• 互联网：领先，首推美团（3690 HK）。
• 科技：领先，首推中微公司（688012 CH）。
• 消费：领先，首推华润啤酒（291HK）。
• 医药：领先，首推药明生物（2269 HK）。
• 新能源：领先，首推新特能源（1799HK）。
• 汽车：领先，首推比亚迪（1211HK）。
• 交通运输：基建同步，航运落后。

恒生指数成份股表现（部分）

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 落后：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：分析员并无确信观点。

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。

• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。

• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。

分析员披露

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总结

交银国际研究团队认为，2023年全球经济将进入下行周期，而中国经济有望修复。中国股市的策略应分为上下半年，上半年把握节奏，下半年全面进攻。中国股票预计将成为资产配置的首选，而利率债则应以美债为主。互联网、科技、消费、医药、新能源、汽车等行业表现领先，建议重点关注。同时，港股与A股的表现将有所差异，港股在下半年可能跑赢A股。