20221214-东吴证券-每日一基_华泰柏瑞量化对冲——_连续6年正收益_完全对冲型_打新收益稳定_持续超配周期__14页_880kb

量化对冲产品系列总结

核心内容概述

本报告主要介绍华泰柏瑞量化对冲产品系列，特别是“华泰柏瑞量化对冲 (002804.OF)”基金。该基金具有连续6年正收益、完全对冲型、打新收益稳定、持续超配周期等核心特点。报告从基金经理、产品分析、资产配置、风险提示等多个维度对基金进行了深入分析。

主要观点

• 基金表现稳定：华泰柏瑞量化对冲基金在2022年实现1.1%的正收益，同类排名3/39；近一年同类排名第1，显示其在市场波动中仍能保持良好收益。
• 收益来源多元：主要收益来源包括选股的超额收益、对冲成本（如负基差）以及新股申购收益，其中打新收益较为稳定。
• 资产配置灵活：基金仓位配置灵活，擅于进行择时操作，股票持仓分散，前十大重仓股占比仅14.7%，且有6只个股连续重仓4个季度。
• 行业配置均衡：持续重仓银行、非银金融、食品饮料、医药生物等板块，同时低配消费和TMT板块，行业配置较为均衡。
• 基金经理经验丰富：基金经理田汉卿拥有18年证券从业经验和9年公募基金管理经验，管理规模达40.53亿元；曾鸿与筈篁分别有5年和2年公募基金管理经验，管理规模分别为0.24亿元和8.58亿元。
• 量化对冲策略：通过完全对冲市场风险，实现正收益目标，主要采用多因子选股模型，对风险因子进行中性化处理。
• 产品端分析：基金规模逐渐下降，但稳定在0.3亿附近；投资者以机构为主，个人投资者比例有所增加；持有三年平均收益达14.95%，正收益比例为100%。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎；报告基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；模型假设可能存在偏差，实际持仓可能发生变化。

关键信息

基金经理信息

• 田汉卿：权益型基金经理，拥有18年证券从业经验和9年公募基金管理经验，管理规模达40.53亿元。
• 曾鸿：权益型基金经理，拥有5年公募基金管理经验，管理规模为0.24亿元。
• 筈篁：权益型基金经理，拥有2年公募基金管理经验，管理规模为8.58亿元。

产品分析

• 收益表现：连续6年正收益，2022年同类排名第3，近一年同类排名第1。
• 情景分析：在不同市场情境下均保持正收益。
• 净值与回撤：净值稳步上升，回撤控制良好。
• 短期收益：近一年收益率同类排名第1，近三个月收益率为-2.59%。
• 长期收益：在2017年至2022年期间，基金年化收益率分别为2.5%、7.2%、5.7%、2.5%、1.4%、1.1%，表现优于沪深300指数。

资产配置

• 仓位配置：灵活调整，股票占比在56.9%至82.6%之间波动，债券占比较低。
• 重仓股：前十大重仓股占比14.7%，持仓分散，有6只个股连续重仓4个季度。
• 行业配置：主要配置在银行、非银金融、食品饮料、医药生物等板块，低配消费和TMT板块。行业配置均衡，且持续超配高盈利、大市值风格。

风险提示

• 市场风险：未来市场可能发生重大变化，需谨慎对待。
• 模型假设风险：报告中持仓分析基于基金季报，实际持仓可能有所不同。
• 投资风险：报告基于公开数据，不构成任何投资建议。

附录信息

• 报告来源：东吴证券股份有限公司。
• 联系方式：苏州工业园区星阳街5号，邮政编码215021，传真（0512）62938527，公司网址http://www.dwzq.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。报告基于历史数据，可能存在偏差，实际投资需谨慎。

总结

华泰柏瑞量化对冲基金凭借其灵活的仓位配置、分散的股票持仓、均衡的行业配置以及稳定的打新收益，在市场波动中保持正收益，连续6年表现优异。基金经理经验丰富，采用多因子选股模型进行投资，对冲市场风险，力求实现超额收益。尽管存在市场变化和模型假设的风险，但基金在长期和短期收益方面均表现良好，尤其在熊市中排名靠前，受到机构投资者的青睐。