20141114-东兴证券-基础化工行业_2014年11月份第2期周报-国际原油跌破80国内PTA逆势上涨_24页_997kb

国际原油跌破80 国内PTA逆势上涨

核心内容

2014年11月14日发布的《基础化工行业周报》指出，国际原油价格持续下跌，跌破80美元/桶心理关口，而国内PTA（精对苯二甲酸）等部分化工品价格却逆势上涨，显示出行业内部的结构性变化。

主要观点

原油价格下跌影响

• 国际原油价格：上周WTI、布伦特、迪拜原油分别下跌了5.65%、6.56%、1.44%，至74.21美元/桶、77.92美元/桶、78.00美元/桶，全部跌破80美元/桶心理关口。
• OPEC减产预期不明：OPEC峰会即将召开，但其减产保价意愿不明确，导致原油价格持续承压。
• 美元强势：美元维持强势进一步打压原油价格，成为价格下跌的重要因素。
• 供应过剩：全球原油供应过剩仍是主要利空因素，市场对减产的预期未形成明显支撑。

国内PTA及乙二醇逆势上涨

• PTA价格上涨：上周PTA上涨4.34%至5530元/吨，主要因限产保价传闻推动，国内PTA生产厂家计划限产，缓解供应压力。
• 乙二醇上涨：乙二醇上涨7.48%至6320元/吨，与PTA同受限产预期影响。
• 聚酯切片上涨：聚酯切片上涨1.39%至7300元/吨，与PTA及乙二醇同步反弹。
• 国内产能与开工率：国内PTA总产能为4200万吨/年，开工率约70%，部分企业如扬子石化停车检修，对PTA价格形成支撑。

甲醇价格小幅反弹

• 甲醇上涨：上周上涨2.92%至2470元/吨，主要由于河南地区检修和APEC会议限制运输，导致货源紧张。
• 未来需求变化：阳煤恒通MTO项目即将投产，将增加甲醇需求，预计未来两年产销格局将改变。

关键信息

价格跌幅较大品种

• 天然气：上周下跌9.86%，至3.98美元/桶。
• 苯胺：下跌8.57%至8000元/吨，月跌幅达13.98%，跌回四年低位。
• 无水氢氟酸：下跌7.58%至6100元/吨。
• 草甘膦：下跌6.06%至23250元/吨，月跌幅11.43%。
• 丙酮：下跌0.98%至7600元/吨。
• 苯酚：下跌1.00%至9925元/吨。
• 甲苯&二甲苯：下跌13.07%至6550元/吨。
• 丁二烯：下跌14.85%至8600元/吨。
• 丙烯酸丁酯：下跌9.09%至10700元/吨。
• 硬泡聚醚：下跌3.23%至12000元/吨。
• 环氧丙烷：下跌13.29%至12400元/吨。

重点公司表现

• 亿利能源：股价7.84元，周涨幅-2.4%，EPS分别为0.15、0.33、0.35，PE为24倍，评级为强烈推荐。
• 新开源：股价14.42元，周涨幅0.0%，EPS分别为0.18、0.29、0.55，PE为50倍，评级为强烈推荐。
• 金正大：股价25.84元，周涨幅-0.5%，EPS分别为0.95、1.26、1.63，PE为21倍，评级为强烈推荐。
• 康达新材：股价14.85元，周涨幅-7.9%，EPS分别为0.40、0.50、0.68，PE为30倍，评级为强烈推荐。
• 赛轮股份：股价16.82元，周涨幅-2.6%，EPS分别为0.65、0.83、1.15，PE为20倍，评级为强烈推荐。
• 高盟新材：股价13.91元，周涨幅-4.1%，EPS分别为0.23、0.42、0.48，PE为33倍，评级为强烈推荐。
• 三聚环保：股价27.13元，周涨幅0.0%，EPS分别为0.40、0.72、1.22，PE为38倍，评级为强烈推荐。
• 沧州明珠：股价15.18元，周涨幅-6.1%，EPS分别为0.44、0.56、0.71，PE为27倍，评级为强烈推荐。
• 赞宇科技：股价19.34元，周涨幅-5.6%，EPS分别为0.36、0.48、0.69，PE为40倍，评级为强烈推荐。

行业概况

• 股票家数：243家，占比9.46%。
• 重点公司家数：50家，占比20.55%。
• 行业市值：20291.69亿元，占比6.04%。
• 流通市值：15362.71亿元，占比6.20%。
• 行业平均市盈率：21.97倍。
• 市场平均市盈率：13.76倍。

行业评级

• 复合肥：看好，维持。
• 煤化工：看好，维持。
• 塑料薄膜：看好，维持。
• 中间体：看好，维持。
• 轮胎：看好，维持。

调研概要

赞宇科技（002637）

• 三大板块扩张：表面活性剂、油脂化工、食品检测三大业务有序扩张。
• 委托加工模式：灵活分布在下游厂商附近，保持盈利空间。
• 绿色油脂化工：市场空间巨大，低成本原料扩大盈利空间。
• 食品检测业务：毛利率高，未来重点规划。
• 未来规划：表面活性剂产能增加至60万吨/年，油脂化工增加至30万吨/年，大股东控制权增加至24.75%，显示信心。
• 盈利预测：2014-2016每股收益分别为0.48元、0.69元、1.21元，对应PE分别为43X、30X、17X。
• 投资评级：强烈推荐。

三力士（002224）

• 产品升级：传动带产品升级，毛利率提升。
• 进军高端市场：未来三年业绩有望翻番。
• 仓储物流+电商平台：布局仓储物流，助力电商平台。
• 股权激励计划：彰显未来业绩发展信心。
• 盈利预测：2014-2016每股收益分别为0.34元、0.42元、0.51元，对应PE分别为26X、21X、17X。
• 投资评级：推荐。

总结

国际原油价格持续下跌，跌破80美元/桶心理关口，而国内PTA等部分化工品价格逆势上涨，主要受限产保价传闻推动。甲醇价格小幅反弹，未来两年需求格局将发生变化。苯胺等部分化工品价格跌幅较大，主要受成本走软和供大于求影响。分析师推荐了多家公司，如亿利能源、新开源、金正大、康达新材、赛轮股份、高盟新材、三聚环保、沧州明珠、赞宇科技，认为其具备成长性和盈利潜力。