20210507-德邦证券-深挖财报之2020_21Q1_遗珠_行业公司比较分析_探寻_遗珠_行业优质公司_23页_2mb

策略专题总结：探寻“遗珠”行业优质公司

核心内容概述

本报告分析了A股2021年第一季度（21Q1）的业绩表现及盈利能力变化，并聚焦于化学纤维、电气自动化设备、光学光电子、专业零售、航天装备和高速公路等二级行业，通过财务指标比较分析，挖掘其中的优质公司。

主要观点

• A股21Q1业绩显著修复：受疫情消退和内外需共振影响，21Q1全A总收入同比增长30.57%，归母净利润同比增长53.29%。科创板业绩增速再创新高，中市值公司业绩修复尤为明显。
• 盈利能力持续改善：21Q1全AROE（TTM）大幅反弹，其中创业板ROE改善显著。全A净利率持续回升，利润率改善是ROE提升的主要驱动因素。
• 财务结构优化：资产周转率温和改善，杠杆率在紧信用环境下保持稳中有降态势。
• “遗珠”行业优质公司：报告通过分析2020年报和2021一季报，识别出各行业中具有较高成长性、盈利能力及财务稳健性的优质公司。

关键信息

2021年第一季度A股整体表现

• 总收入：全A同比增长30.57%（+39.46pct），全A（除金融）增长38.46%（+50.93pct），全A（除金融石油石化）增长43.27%（+54.67pct）。
• 归母净利润：全A同比增长53.29%（+77.35pct），全A（除金融）增长166.06%（+218.55pct），全A（除金融石油石化）增长115.0%（+156.96pct）。
• ROE（TTM）：全A为9.26%（+0.84pct），创业板为7.17%（+4.33pct），科创板为9.71%（+1.00pct）。
• 净利率：全A为8.55%（+0.68pct），创业板为7.07%（+4.08pct），科创板为12.89%（-0.30pct）。
• 经营性净现金流/营收比：全A为10.45%（-27.26pct），科创板和中证500指数降幅较大。

各行业优质公司分析

化学纤维

• 重点公司：恒力石化、华峰化学、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份。
• 表现亮点：
  • 恒力石化：总收入同比均值为68.84%，21Q1净利率为7.74%，ROE为8.39%。
  • 华峰化学：21Q1毛利率同比增加16.74%，ROE（TTM）为13.24%，净利率为28.31%。
  • 荣盛石化：毛利率稳步提升，ROE为6.85%。
  • 新凤鸣：3年Q1归母净利润增速均值为224.60%。
  • 桐昆股份：3年Q1归母净利润增速均值为95.64%，毛利率显著提升。
• 财务指标：
  • 行业平均资产负债率为48%。
  • 恒力石化、荣盛石化等大市值公司资产负债率高于行业均值。
  • 华峰化学、恒力石化、荣盛石化等公司现金债务比高于行业平均水平。

电气自动化设备

• 重点公司：汇川技术、捷昌驱动、许继电气、国电南瑞、智光电气。
• 表现亮点：
  • 汇川技术：归母净利润同比增长91.32%，为市值100亿以上公司中增速最快。
  • 捷昌驱动：21Q1毛利率同比增加18.37%，ROE（TTM）为14.19%。
  • 许继电气：21Q1毛利率同比增加4.58%，ROE（TTM）为5.29%。
  • 智光电气：ROE（TTM）为29.82%，净利率为335.13%，为行业最高。
• 财务指标：
  • 行业平均资产负债率为44.65%。
  • 市值100亿以上公司资产负债率平均为33.46%，低于行业水平。
  • 捷昌驱动、大豪科技资产负债率明显低于行业均值，分别为12.85%和12.77%。
  • 研发投入方面，行业平均为7.72%，汇川技术、捷昌驱动等公司研发费用增速较高。

风险提示

• 财务报表滞后性：财务数据具有一定的滞后性，不能完全反映当前经营状况。
• 业绩对股价影响有限：业绩分子端对股价影响有其局限性，需结合其他因素综合判断。

结论

本报告通过深入分析A股21Q1的业绩和盈利能力，识别出多个二级行业中的优质公司。这些公司具备良好的成长性、盈利能力及财务结构，值得关注和进一步研究。同时，报告也提醒投资者注意财务报表的滞后性和业绩对股价的有限影响。