20250609-财信证券-可转债周报_市场情绪回暖_维持中性仓位_10页_576kb

报告摘要

固定收益报告总结

核心内容

本报告分析了2025年6月3日至6月13日期间可转债市场的表现，并结合一级市场动态和估值情况，提出投资建议与风险提示。

主要观点

市场情绪回暖，维持中性仓位
- 转债市场与权益市场走势同步，交易情绪有所回暖。
- 权益市场底部受到“类平准基金”支撑，但中美关税谈判存在不确定性，国内经济基本面结构性承压，市场缺乏明确向上动力，整体或延续震荡态势。
- 转债估值分化，优质个券稀缺，择券难度较大，建议维持中性仓位，关注结构性机会。
投资建议
- 科技板块：关注AI、机器人、自主可控等方向。
- 中高评级、大盘转债：作为底仓配置，提升组合防御性。
- 扩内需方向：如新消费领域，政策支持且有业绩支撑。

二级市场表现

市场行情

指数走势：
- 上证指数周环比上涨1.13%，收于3385.36点。
- 上证转债周环比上涨0.93%，收于381.97点。
- 中证转债周环比上涨1.08%，收于433.92点。
- 深证转债周环比上涨1.31%，收于311.14点。
行业表现：
- 权益市场：通信、有色金属、电子等行业表现较好，周涨幅分别为5.27%、3.74%、3.60%。
- 家用电器、食品饮料、交通运输等行业表现较弱，周跌幅分别为-1.79%、-1.06%、-0.54%。
- 转债市场：通信、传媒、有色金属等行业表现较好，周涨跌幅分别为4.79%、3.52%、3.20%。
- 社会服务、建筑材料、银行等行业表现相对较弱，周涨跌幅分别为-1.42%、-0.43%、0.35%。
个券表现：
- 周涨幅前五的转债：
  - 金陵转债：24.42%（轻工制造）
  - 亿田转债：14.89%（家用电器）
  - 京源转债：14.85%（环保）
  - 华体转债：13.17%（电子）
  - 天阳转债：12.58%（计算机）
- 周跌幅前五的转债：
  - 中旗转债：-18.83%（建筑材料）
  - 精达转债：-8.47%（电力设备）
  - 东时转债：-6.07%（社会服务）
  - 雪榕转债：-4.39%（农林牧渔）
  - 川恒转债：-3.93%（基础化工）
估值分析：
- 全市场转债价格中位数和算术平均数分别为121.76元和132.87元，周环比分别上涨1.23%和1.74%。
- 转股溢价率中位数和算术平均数分别为29.76%和45.74%，周环比分别下跌0.8个百分点和1.32个百分点。
- 分平价来看，转股溢价率均值分别为：
  - 平价低于100元：69.59%（周环比上涨0.86%）
  - 100-110元：21.11%（周环比上涨2.08%）
  - 110-120元：12.88%（周环比下跌1.03%）
  - 120-130元：9.11%（周环比上涨0.66%）
  - 高于130元：4.82%（周环比上涨0.3%）

一级市场动态

发行情况：
- 上周（6.3-6.6）无转债发行和上市。
- 截至2025年6月9日，待发新券中证监会同意注册的转债共10家，规模237.7亿元；已通过上市委的转债5家，规模36.78亿元。
重点待发转债：
- 证监会同意注册：
  - 688362.SH（甬矽电子）：11.65亿元
  - 003816.SZ（中国广核）：49.00亿元
  - 605319.SH（无锡振华）：5.20亿元
  - 603097.SH（江苏华辰）：4.60亿元
  - 002125.SZ（湘潭电化）：4.87亿元
  - 600048.SH（保利发展）：85.00亿元
  - 603596.SH（伯特利）：28.32亿元
  - 300866.SZ（安克创新）：11.05亿元
  - 002626.SZ（金达威）：18.01亿元
  - 688385.SH（复旦微电）：20.00亿元
- 上市委通过：
  - 300843.SZ（胜蓝股份）：4.50亿元
  - 603037.SH（凯众股份）：3.08亿元
  - 600853.SH（龙建股份）：10.00亿元
  - 688147.SH（微导纳米）：11.70亿元
  - 605167.SH（利柏特）：7.50亿元

风险提示

转债估值回落风险：市场情绪和供需关系可能影响转债估值。
股市波动风险：中美关税谈判不确定性及国内经济基本面承压可能引发市场波动。

图表目录

图1：上证指数和转债指数走势（点）
图2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%）
图3：各期限国债到期收益率走势（%）
图4：各期限国开债到期收益率走势（%）
图5：利率债期限利差（BP）
图6：中美10Y国债利差（%，BP）
图7：权益市场行业周涨跌幅（%）
图8：可转债行业周涨跌幅（%）
图9：全市场转债价格中位数和算术平均数（元，%）
图10：不同价格转债分布情况（只，亿元）
图11：全市场转股溢价率走势（%）
图12：全市场转股溢价率中位数和算术平均数（%）
图13：不同平价转债的转股溢价率变动（%）

重要动态跟踪

中美通话：6月5日，国家主席习近平与美国总统特朗普通电话，为后续中美关税谈判奠定基础。
央行操作：提前公布6月买断式逆回购操作，规模10000亿元，期限3个月，同时增设新栏目《中央银行各项工具操作情况》。
科技进展：OpenAI付费企业用户突破300万，预计今年营收127亿美元，较去年增长显著。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上