20141102-中国银河-建筑与工程行业_行业供需双缩_建议配置成长__改革和转型_15页_936kb

银河建筑周报总结

核心内容

2014年11月2日发布的《银河建筑周报》主要分析了建筑与工程行业的市场表现、政策动向、经济形势及行业整体情况。报告指出，当前行业面临供需双缩的挑战，但通过“新兴成长+国企改革+跨界转型”主线，仍有投资机会。

主要观点

• 市场表现：截至2014年10月31日，沪深300、上证综指、深圳成指分别上涨4.92%、5.12%、3.84%。CS建筑工程板块全周上涨8.01%，其中泰豪科技、中国中铁、北新路桥、中国铁建、中铁二局涨幅居前，而亚夏股份、汉鼎股份、金螳螂跌幅居前。
• 投资建议：重点推荐普邦园林和达实智能，认为它们在新兴成长、国企改革和跨界转型方面具有优势。
• 政策支持：十八届四中全会推动依法治国，国务院支持PPP模式，财政部发文鼓励PPP示范项目，预计货币政策稳中偏松，地产政策放松，基建和环保投资增加。
• 经济面：经济增长仍处于下降通道，投资增速持续下滑，但部分数据略有回升，如10月汇丰制造业PMI预览值为50.4，官方制造业PMI为50.8，创5个月新低。
• 行业整体情况：总需求加速下降，地方债务风险凸显，需关注上市公司现金流和资产负债表。2014年前三季度建筑业总产值11.5万亿元，增速放缓，地方债务或高达2.4万亿元。

重点推荐公司

新兴成长

• 达实智能：专注智慧城市及智慧医院，业绩增长显著，目标价18.4-20.4元。
• 苏交科：设计咨询领域领先，业绩增长稳定。
• 中工国际：国际工程领域表现突出。
• 三维工程：环保工程领域增长潜力大。
• 普邦园林、金螳螂：装饰园林领域表现稳健，订单增长快。

国企改革

• 安徽水利、粤水电、隧道股份：重点推荐，国企改革是全年主线。
• 中国海诚、中国建筑：具备国企改革潜力，建议关注。

跨界转型

• 自下而上挖掘投资机会，关注增发、并购、股权变动等事件驱动因素。

铁路基建板块分析

• 涨幅原因：与南北车合并传闻、铁路项目审批加快、沪港通临近有关。
• 合并可能性：不大，两铁均为大型建设集团，竞争性行业，与高铁设备行业属性差异较大。
• 投资建议：理性谨慎对待，预计铁路固定资产投资全年超预期可能性不大，14年投资约8000亿元，YOY增长20%。

普邦园林跟踪报告

• 行业预期：政策向好，地产限购限贷放松有助于需求释放，PPP模式改善资金环境。
• 公司表现：14年前三季度订单增速最高，业绩持续增长，增发募资11亿元，有望加速业绩增长。
• 盈利预测：14/15/16年EPS分别为0.73/1.02/1.44元，目标价18.4-20.4元，对应15年18-20倍PE。

行业一周动态

• 交通政策：推进长江经济带综合交通走廊建设，显示对基建的重视。
• 铁路项目：新建蒙西至华中等三条铁路项目获批，总投资2,476亿元，显示经济下行压力下铁路基建投资加快。

公司一周动态

• 新签订单：多家公司中标重大工程项目，如龙建股份、精工钢构、龙元建设、赛为智能等。
• 投融资：宝鹰股份收购中建南方51%股权，银江股份与昌化镇政府达成战略合作，建研集团参股厦门市民合投资集团。
• 股东持股与激励：精工钢构非公开发行股票，洪涛股份回购注销股份，坚瑞消防股票质押式回购。
• 三季报数据：多数公司业绩增长，如蒙草抗旱、普邦园林、中国建筑等，但部分公司如中泰桥梁、北新路桥等出现净利润下降。

本周数据与点评

• 宏观数据：规模以上工业企业利润总额同比增长7.9%，制造业PMI为50.8%，显示制造业保持平稳增长。
• 个股表现：普邦园林、达实智能等涨幅显著，部分公司如亚厦股份、金螳螂等跌幅居前。
• AH股折价情况：中国中冶、中海油服等AH股溢价缺口拉大，显示市场对这些公司未来增长的预期提升。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、普邦园林（002663.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

免责声明

• 本报告由银河证券提供，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：鲍荣富、傅盈，联系方式见文档。
• 联系人：周松、梁清。
• 相关研究：包含多个行业及公司跟踪报告，如《行业跟踪报告2014三季报总结》、《公司跟踪报告普邦园林(002663)：PPP模式先行者，内外并举业绩加速》等。