20220817-首创证券-公牛集团-603195.SH-公司简评报告_上半年经营表现靓丽_盈利能力持续回暖_3页_643kb

公牛集团2022年半年度经营总结

核心内容

公牛集团（603195）2022年半年报显示，公司上半年经营表现亮眼，收入和利润均实现稳健增长。尽管面临疫情压力，公司依然展现出较强的抗压能力和市场拓展能力。同时，公司通过产品提价和原材料成本回落，提升了盈利能力。分析师陈梦和褚远熙对公司的未来成长持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 经营表现亮眼：2022H1公司实现营业收入68.38亿元，同比增长17.5%；归母净利润15.08亿元，同比增长6.08%；扣非后归母净利润13.73亿元，同比增长3.93%。
• 盈利能力回暖：尽管原材料成本压力导致毛利率同比下降1.55个百分点至35.93%，但随着产品提价和原材料价格回落，Q2毛利率环比提升2.67个百分点至37.13%。净利率也有所改善，Q2净利率环比提升2.24个百分点至23.04%。
• 业务增长分化：智能电工照明业务增长显著，其中墙开、LED照明、智能生态产品和低压电器分别同比增长14.13%、37.67%、60.70%和52.57%。电连接业务同比增长12.30%，数码配件业务同比增长16.10%。
• 渠道优势增强：B端渠道收入增长强劲，同比增长69%，主要得益于对头部家装公司的深入合作和工程项目拓展。C端渠道也保持稳健，尤其是装饰渠道推进智能无主灯产品导入，电商渠道同比增长15%。

关键信息

公司财务数据

盈利预测（2022-2024年）

财务比率

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司产品结构健康，成长动能十足，盈利修复可期。同时，考虑到疫情对公司经营端的影响，对盈利预测进行了微调。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 房地产市场波动
• 原料价格波动

分析师简介

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 褚远熙：研究助理，香港中文大学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数涨跌幅进行比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，旨在提供参考信息，不构成投资建议。报告内容和观点可能受多种因素影响，投资者应独立评估并咨询专业顾问。