20230820-天风证券-公牛集团-603195.SH-业绩超预期_新业务延续高增_7页_902kb

公牛集团（603195）半年报要点分析

• 业绩概况：2023年上半年实现营业收入759亿元，同比增长110%；归母净利润182亿元，同比增长208%。Q2业绩环比提速，收入同比增长133%，净利润同比增长254%。

• 业务板块增长：

  • 电连接业务：收入368亿元，同比增长5%；
  • 智能电工照明业务：收入377亿元，同比增长16%；
  • 新能源业务：收入13亿元，同比增长195%，渠道快速铺开；

• 盈利能力提升：Q2毛利率达43.1%，同比提升6个百分点。净利率达25.5%，创历史新高，费用端营销投入持续加码。

• 新业务亮点：

  • 新能源：推出“沐光”新品牌，完善无主灯业务矩阵；
  • 品牌升级：通过代言人和新媒体整合推动品牌高端化；
  • 国际化：东南亚经销商体系初具规模，欧美市场充电枪等产品取得进展。

• 财务健康：现金储备充裕，1-5月经营现金流同比增160%，资产周转效率提升，负债率持续下降。

• 估值与评级：维持“买入”评级，23-25年预计归母净利润为376/436/499亿元，当前市值对应PE为255/220/192倍。