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燃料油早报——2024年2月23日

一、今日观点

• 基本面：成本端油价震荡回升；高硫燃料油出口增加，新加坡供给压力加大；炼厂进料偏弱，发电需求进入淡季，中性。
• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3111元/吨，FU2405收盘价3148元/吨，基差-37元，期货升水现货，偏空。
• 库存：新加坡高低硫燃油库存2010万桶，环比减少，回落至5年均值下方，偏多。
• 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• 主力持仓：净空头，空头减仓，偏空。
• 综合预期：成本端油价支撑，基本面承压，短期震荡运行为主。

二、利多因素

1. 成本端原油价格受地缘冲突支撑；
2. 华东低硫出口招标不及预期，新加坡低硫供给偏紧；

三、利空因素

1. 南亚高硫需求淡季，中东高硫出口增加；
2. 俄高硫出口亚太供给增加；
3. 全球经济预期疲软，航运用油需求偏弱；

四、主要逻辑与风险点

• 逻辑：成本端油价抬升，低硫燃油强于高硫，价差扩大空间仍存；
• 风险点：巴以冲突缓解、俄高硫出口增加、国际天然气紧张超预期。

五、数据分析（当日）

• 期货合约（FU2405）：收盘价3148元/吨，基差-37元，涨幅0.96%。
• 新加坡现货：高硫报价4324美元/吨，低硫报价4617美元/吨，价差293美元，涨幅10.8%。
• 原油成本：受地缘冲突影响，春节期间原油价格上涨。
• 库存：库存回落至5年均值下方，短期供应压力缓解。

六、需求分析

• 高硫需求：船用及发电需求偏弱，中东、南亚进入淡季；
• 低硫需求：新加坡裂解价差低位反弹，需求逐步回暖。

七、期货与现货价格趋势

八、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行决策，风险自担。