20240908-浙商证券-债市周度观察_资产定价逻辑切换后的债市优势品种_13页_865kb

债券市场周报核心观点总结

• 债市学习效应增强：央行自2024年4月起引导市场正确看待长债收益率，债市从“预期调控”到“实操落地”，通过反复验证，投资者对政策响应逐渐理性，大幅回调风险可控。

• 资产定价逻辑转向中长期基本面：债市定价从短期机构行为回归基本面，中长期利率下行趋势仍在延续，斜率问题成为关注重点。配置需求优于交易策略，10年国债下破21%、30年国债下破23%的概率提升。

• 策略建议：关注5Y期品种：

  1. 期限利差充足：利率曲线陡峭化背景下，5Y-2Y等期限利差处高位，反映品种安全性较高。
  2. 央行政策聚焦短端：央行近期“买短卖长”仍以10Y、30Y为主，暂未明显干预5Y品种，其波动风险相对可控。
  3. 交易活跃度下降：结合低交易情绪和保险等机构配置需求，5Y品种具备较强配置价值。

风险提示：需警惕宏观经济政策边际超预期变化及机构行为共振引发的负反馈。