20240908-财通证券-固收定期报告_资金净回笼_票据利率下行_14页_552kb

固收定期报告总结（2024年9月）

一、黄金市场分析

分析师房铎

全球央行购金需求持续支撑黄金价格上行。尽管黄金ETF持仓量有所波动，但央行购金弥补了黄金ETF减持缺口，推动金价走高。未来展望，降息预期叠加地缘政治风险情绪升温，黄金ETF仍有增持空间。美大选结果或加剧市场不确定性，避险情绪持续上行，将受益于金价走强。

二、流动性跟踪

流动性分层显著，票据利率下行

月初交易周资金面总体宽松，流动性分层现象加剧。

• 资金利率方面：

  • R001本周均值较上周下行13bp至183%
  • R007本周均值较上周下行551bp至187%
  • DR001本周均值下行270bp至172%
  • DR007本周均值下行884bp至169%

• 货币净回笼：本周央行7天逆回购净回笼11916亿元，下个交易周净回笼量将显著减少。

• 票据利率：

  • 6M转贴利率均值下行60bp至0.97%
  • 3M转贴利率均值下行32bp至1.34%

三、利息与利差分析

1YMLF与存单利差扩大

• 1YMLF与1Y存单利差收窄140bp至3.365bp
• 1Y-3M期限利差收窄0.98bp至1.015bp

四、市场情绪

债券配置压力与机会

• 利率债配置压力与信用债配置压力均有下降，显示市场情绪趋于稳定。

风险提示

• 政策不确定性风险
• 流动性超预期变化
• 国际事件政策扰动