20240426-东吴证券-华峰铝业-601702.SH-23年报及24年一季报点评_新能源需求释放_铝热传输龙头吨净利持续上行_3页

华峰铝业（601702）23年报及24年一季报点评总结

核心业绩回顾

2023年全年，公司实现营业收入929亿元，同比增长9%；归母净利润90亿元，同比增长35%，业绩符合预期。2024年第一季度实现营收24亿元，同比增长约18%，归母净利润约25亿元，同比增长50%，业绩亮眼。

核心增长动力

1. 下游需求旺盛，销量提升
   公司作为铝热传输材料引领者，受益于新能源汽车等下游行业需求旺盛，产品市占率提升，销量持续增长。2023年铝板带箔产量/销量同比增长15%/16%，显著高于行业整体水平。

2. 价格传导顺畅，盈利改善
   2023年公司吨成本同比下降9%，原材料价格波动传导顺畅，吨毛利达3762元，同比上升7%，吨净利2350元，同比增长16%，毛利率提升至15%。

3. 客户结构优化，积极布局新兴市场
   公司深度绑定高端客户（如奔驰、宝马、特斯拉等），同时拓展储能、数据中心、风电等高增长领域，产品结构持续升级，未来订单增长潜力较高。

财务改善亮点

• 费用控制效果显著：2023年管理费用同比小幅上升，但总体费用率合理，归母净利率达9.7%，同比增长19pct。
• 盈利能力持续增强：2024年一季毛利率达16%，环比提升13pct；财务费用及资产减值减少对利润形成有力支撑，归母净利率达10.7%，创历史新高。

公司前景与评级

基于新能源需求释放及公司产能释放预期，预计2024-26年归母净利润年均增速约30%。公司将维持“买入”评级，目标PE为16倍/21倍（2024年），建议积极关注。

风险提示

包括宏观经济波动、原材料价格波动、国际贸易摩擦等潜在风险，投资者需综合考虑市场变化对公司经营的影响。