20161127-东北证券-纺织服装行业2017年度策略_传统行业奏响变革的乐章_20页_1mb

纺织服装行业2017年度投资策略总结

核心内容

纺织服装行业正面临增速放缓、产业转型升级的压力。行业变化主要体现在海外并购热潮、轻奢品牌增长、网红经济模式以及供应链整合等方面。同时，棉价上涨和人民币贬值对制造业端利润产生显著影响。

主要观点

1. 行业走势与基本面数据回顾

   • 纺织服装行业整体表现中游，纺织制造优于服装家纺。
   • 出口持续回落，产业转移趋势显著，主要向东南亚、非洲等地区。
   • 需求端压力仍存，线上线下渠道增速放缓，线上增长虽快但趋于饱和。

2. 子行业与上市公司经营情况

   • 制造端：毛纺企业盈利改善，棉纺企业受益于棉价上涨，毛利率有所提升。
   • 品牌端：休闲装复苏，鞋帽进入调整期，女装有所恢复，家纺净利润大幅下滑。

3. 投资建议

   • 海外品牌并购：轻奢品牌在中国具有较大发展潜力，建议关注歌力思、山东如意。
   • 行业转型升级：新模式公司如南极电商、华斯股份、华孚色纺、搜于特，值得关注。
   • 棉纺产业周期底部：棉价上涨带来业绩改善，建议关注华孚色纺、百隆东方、新野纺织。
   • 人民币贬值：出口企业有望受益，建议关注健盛集团、孚日股份、联发股份、鲁泰A。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：80只
• 总市值：8.86千亿
• 流通市值：5.54千亿
• 市盈率：46.81倍
• 市净率：3.98倍
• 总营收：2.09千亿
• 总净利润：1.07千亿
• 资产负债率：48.43%

出口情况

• 2016年10月，纺织纱线、织物及制品出口下降4.1%，服装及衣着附件出口下降8.1%。

棉价与棉纺企业

• 棉价自2016年4月上涨约35%，9月后维持在15791元/吨。
• 棉价上涨带动纱线、坯布价格上涨，但下游需求未见明显改善。
• 棉纺企业如华孚色纺、百隆东方、新野纺织有望受益。

人民币贬值影响

• 人民币贬值增强出口企业竞争力，建议关注健盛集团、孚日股份、联发股份、鲁泰A。

重点公司分析

歌力思（603808）

• 战略定位：打造中国多品牌高级时装集团。
• 并购进展：已收购Lauré、Ed Hardy、IRO等品牌，未来仍有并购预期。
• 财务表现：2016-2018年EPS预计分别为0.69、1.07、1.28元，给予买入评级。
• 风险提示：多品牌经营不达预期、收购风险。

南极电商（002127）

• 品牌拓展：通过合作、收购等方式丰富品牌矩阵，包括“帕兰朵”、“卡帝乐鳄鱼”等。
• 电商生态：与时间互联合作，拓展营销服务，实现品牌推广与销售渠道维护。
• 财务表现：2016-2018年EPS预计分别为0.23、0.35、0.51元，给予买入评级。
• 风险提示：应收账款风险、多品牌运营不达预期。

华孚色纺（002042）

• 行业地位：色纺纱行业龙头，市场份额约40%。
• 产能扩张：稳步推进新疆、越南产能布局，未来有望实现产能翻番。
• 财务表现：2016-2018年EPS预计分别为0.50、0.59、0.67元，给予买入评级。
• 风险提示：产能扩张不达预期、棉花价格波动、产业互联战略推进不达预期、政策变动风险。

总结

纺织服装行业在2016年面临出口疲软、需求下滑及利润压力，但通过海外并购、轻奢品牌发展、供应链整合及人民币贬值等多重因素，行业正迎来转型升级的机遇。重点公司如歌力思、南极电商、华孚色纺在各自领域表现突出，具备较强的市场竞争力和成长潜力。建议投资者关注具备较强并购能力、供应链优化及出口优势的公司，同时警惕消费疲软、棉价波动及汇率风险。