20250512-东兴证券-东兴晨报_10页_386kb

报告摘要

本文档总结了2025年5月12日的市场分析报告，涵盖房地产、电子、汽车、金融等行业的最新动态及投资建议，包括公司业绩点评、重要公司资讯、经济要闻和分析师观点等。

业绩表现：
- 2024年营业总收入3116.7亿元，同比下降10.2%。
- 归母净利润50.0亿元，同比下降58.6%。
- 2025Q1营业总收入542.7亿元，同比增长9.1%。
- 归母净利润19.5亿元，同比下降12.3%。
销售情况：
- 2024年销售金额为3230亿元，同比下降23.5%。
- 2025Q1销售金额同比增长0.07%，销售均价提升至2.05万元/平。
战略调整：
- 强化城市深耕战略，28个核心城市销售占比达90%，同比提升2个百分点。
- 新增土储计容建面均价从2021年的0.73万元/平提升至2024年的1.69万元/平。
- 销售均价从2021年的1.6万元/平提升至2024年的1.8万元/平。
融资与成本：
- 2024年新增有息负债综合成本同比下降22BP至2.92%。
- 有息负债综合融资成本同比下降46BP至3.1%，创历史新低。
- 公司获批准发行85亿元可转债，拓宽融资渠道。
盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年每股收益分别为0.39/0.38/0.51元。
- 可比公司2025年PB均值为0.67x，给予10%的估值折溢价，对应0.60~0.73倍PB。
- 2025年目标价9.75~11.92元，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 销售表现不及预期；
- 结算规模不及预期；
- 资产减值规模超预期。

业绩表现：
- 2024年上半年实现营业收入3.65亿元，同比增长75.49%。
- 扣非归母净利润为4125.89万元，同比增长345.57%。
- 净利润为4143.89万元，同比增长304.99%。
- 经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长101.50%。
技术与市场布局：
- 积极布局MIM、非MIM业务线，拓展多领域需求。
- 在钛合金材料、特殊不锈钢方面获得发明专利。
- 研发定制化模治具及设备，提升自动化水平和产品质量。
市场前景：
- 消费电子市场回暖，AI手机细分市场增长迅速。
- 折叠屏手机市场持续增长，预计2024年一季度中国出货量达185.70万台，同比增长83%。
- 平板电脑市场复苏，AI手机市场前景广阔。
盈利预测与投资建议：
- 预计2024-2026年EPS分别为0.84、1.04和1.48元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
- 市场竞争加剧；
- 扩产进度不达预期；
- 技术迭代风险。

政策内容：
- 降准0.5个百分点，降息0.1个百分点，结构货性工具降息0.25个百分点。
- 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套房利率降至2.6%。
政策影响：
- 降低房企开发贷及存量债务展期成本，缓解债务压力。
- 降低居民购房成本，提振购房需求，促进房地产市场止跌企稳。
- 加快出台适配房地产发展新模式的融资制度，支持保交楼和项目融资。
投资建议：
- 短期关注政策落地带来的估值修复机会。
- 中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业，如保利发展、新城控股、华润置地、龙湖集团。
风险提示：
- 盈利能力继续下滑；
- 销售不及预期；
- 资产减值风险。

货币政策：
- 全面降准释放中长期流动性约1万亿元，定向降准释放流动性约1.5万亿元。
- 政策利率降息10bp，带动LPR下调，预计对银行息差影响偏中性。
结构性工具：
- 调降结构性货币政策工具利率0.25pct，增加再贷款额度至8000亿元。
- 支农支小再贷款额度增加至3万亿元，科技创新再贷款额度增加至8000亿元。
房地产融资：
- 加快出台适配房地产发展新模式的融资制度，支持保交楼和项目融资。
- 房企融资政策保持积极，有助于推动行业风险平稳出清。
投资建议：
- 关注中长期资金入市带来的银行配置价值提升。
- 关注逆周期调节政策成效显现后，银行个股基本面改善带来的估值修复机会。
- 建议关注有业绩释放空间的优质区域行。
风险提示：
- 经济复苏不及预期；
- 政策力度和实施效果不及预期；
- 资产质量恶化风险。

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。