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报告摘要

棕榈油期货市场总结（2026年01月26日）

核心内容概述

2026年1月19日至25日期间，棕榈油期货市场呈现“震荡偏强、内外联动”的走势。国内主力P2605合约周涨幅达2.72%，收于8910元/吨；马来西亚棕榈油主连周涨幅为2.53%，收于4174林吉特/吨。国内现货价格随期货同步走高，主要受马棕季节性减产、节前备货以及油脂板块轮动的驱动。然而，高库存和政策扰动因素限制了涨幅空间。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾与展望

期现货联动：国内棕榈油期货与现货价格同步上涨，反映出市场对供应端的乐观预期。
供应端：马来西亚棕榈油产量在1月1日至20日环比下降16.06%，显示季节性减产趋势。出口持续改善，产需情况有所好转。
需求端：国内节前备货和油脂板块轮动带动采购回升，但高库存和豆棕价差倒挂抑制了需求的承接力。
政策影响：印尼取消B50生物柴油计划，2026年继续执行B40计划，短期内对生物燃料需求形成利空，但长期政策稳定有助于市场预期的提升。美国即将发布生物柴油政策，利多预期提振植物油需求。
操作建议：在印尼供应风险和美国生柴预期未被证伪的前提下，棕榈油期价的强势基础仍存，短期易涨难跌，建议短多持有。

2. 进口成本与利润分析

船期报价与进口利润：
- 2月船期：CNF报价1100元/吨，进口成本9150元/吨，盘面价格8980元/吨，对盘利润-170元/吨。
- 3月船期：CNF报价1110元/吨，进口成本9221元/吨，盘面价格8980元/吨，对盘利润-241元/吨。
- 4月船期：CNF报价1110元/吨，进口成本9208元/吨，盘面价格8980元/吨，对盘利润-228元/吨。
- 5月船期：CNF报价1110元/吨，进口成本9191元/吨，盘面价格8980元/吨，对盘利润-242元/吨。
远期汇率：新加坡交易所外汇期货远期汇率持续走低，影响进口成本与利润空间。
进口成本计算：未含加工费，为对盘毛利；对盘利润 = 盘面价格 - 进口成本。

3. 关注因素

马来西亚产量与出口数据：未来产量和出口数据将直接影响市场供需格局。
豆棕价差修复变化：价差修复情况将对棕榈油的需求产生重要影响。

基本面数据变化

供应情况

买船数量：近期买船数量有所增加，显示市场对棕榈油的采购意愿增强。
预计到港量：预计到港量逐步上升，表明供应端正在逐步恢复。
产量数据：马来西亚棕榈油产量持续下降，进一步支撑价格走势。

需求情况

中国进口数量：中国棕榈油液进口数量持续增长，显示国内需求强劲。
马来西亚出口数量：出口数量逐步回升，表明国际市场对棕榈油的需求有所改善。

成本利润分析

对盘利润：5月船期对盘利润为-242元/吨，显示进口成本高于盘面价格，市场仍存在一定的利润空间。
成本趋势：进口成本整体呈上升趋势，而盘面价格则保持相对稳定，利润空间受到压缩。

风险提示与免责声明

免责声明：本报告基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性、完整性或及时性。报告不构成投资建议，用户需自行判断风险。
风险提示：市场波动较大，政策变化、供需调整等因素可能影响价格走势，投资者需谨慎操作。

总结

棕榈油期货市场在2026年1月19日至25日期间表现出震荡偏强的态势，主要受马棕季节性减产和节前备货推动。印尼和美国的生物柴油政策变化是市场关注的重点，短期内印尼供应风险和美国生柴预期对价格形成支撑。国内现货价格随期货同步上涨，但高库存和豆棕价差倒挂限制了涨幅。进口成本持续上升，对盘利润有所下降，但市场仍有一定利润空间。投资者应关注马来西亚产量和出口数据，以及豆棕价差修复情况，合理评估市场风险与机遇。

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