20240104-天风证券-酒水饮料周报_龙头业绩平稳落地提振信心_估值低位价值凸显_16页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

2024年1月4日发布的食品饮料行业研究报告维持评级“强于大市”。报告分析了白酒板块的市场表现、估值情况和投资机会。

市场表现回顾：

• 本周（12月25日-29日），沪深300指数上涨281%，食品饮料板块上涨391%，白酒板块领涨，涨幅达401%。
  • 热门个股：舍得酒业上涨995%，今世缘上涨785%，酒鬼酒上涨540%。
  • 其他板块：软饮料上涨419%，乳品上涨285%，啤酒上涨284%，其他酒类上涨164%。
• 北向资金净买入增加，食品饮料成为第4大净买入行业，贵州茅台和五粮液等股增持。

行业观点与估值：

• 估值处于历史低位：中证白酒指数PE分位数显示，3年和5年PE在179%和379%，PEG（FY2）多低于1，多数酒企低于0.7。
• 板块情绪有望提升：消费弱复苏背景下，基本面向好，稳增长政策推进可能提振终端需求。
• 结构性机会：具备强抢量和稳价能力的酒企在低预期中更具价值。

酒企动态：

• 贵州茅台公布2023年业绩：营收和净利润同比增长172%，基酒产量提升。
• 今世缘预计2023年营收增长27%，总收入约1005亿元。
• 承德酒业自2024年1月1日起上调500ml品味舍得出厂价20元/瓶。

投资建议：

• 平β假设下，推荐三条主线：
  1. 业绩稳定企业（如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒）。
  2. 改革预期（如五粮液）。
  3. β主线（如酒鬼酒、舍得酒业、水井坊）。
• 关注高端酒批价稳定，茅台批价上涨5元，五粮液普五批价小幅回升。

风险提示：

• 供过于求：行业库存压力大，动销困难。
• 食品安全风险：政策要求增加，影响产品质量。
• 需求疲软：经济下行导致消费能力减弱，商务用酒减少。
• 市场竞争加剧：白酒行业同质化严重，产品创新缓慢。

其他观察：

• 成本和价格数据：白砂糖、猪肉、大豆价格波动；白酒批价趋势稳定。
• 行业事件：五粮液成为纽约时代广场2024官方合作伙伴，提升品牌影响力；西凤酒营收突破百亿。
• 公司公告：多家企业发布回购、修订章程等公告，需关注市场变动。