深度报告-20231013-华鑫证券-传媒行业深度报告_2024_年策略_传媒如何看__33页_1mb

传媒行业投资报告总结 (2023年10月)

一、核心观点

• 行业相对表现：2023年传媒板块估值波动较大，上半年因AI应用高估，第三季度回落；2024年将维持相对估值优势。
• 2024年展望：从EPS端看，主业业绩有望从修复走向新增；从PE端看，AI应用将驱动市场分化，元宇宙与虚实融合新需求值得关注。

一、2023年行业表现

• 上半年：AI赋能数字营销与内容板块，估值修复明显，但三季度估值回落（因同质化竞争导致“审美疲劳”）。
• 下半年：数字营销（如蓝色光标）、影视（票房回暖）、游戏（新产品供给）逐步扭亏；电商消费模式向直播电商新玩法转型。

二、2024年关键看点

1. 业绩端：绩优公司持续修复，新势力企业（如米哈游）推动细分领域增长。
2. 估值端：
   • AI应用板块分化加剧，垂类模型（行业模型）具备增量优势。
   • 虚拟人市场规模加速（2026年目标3500亿），VR+IP应用在文旅、展览领域延伸。

三、投资策略

• 推荐维度：
  1. 数字营销：行业模型应用（蓝色光标、浙文互联）。
  2. 虚实融合：VR内容及展览（风语筑、芒果超媒）。
  3. 内容生产：AI工具赋能影视（华策影视）、出版（中信出版）。
  4. 电商直播：数字人场景落地（遥望科技）。
• 评级标的：芒果超媒（买入）、风语筑（买入）、光线传媒（未评级）、吉比特（买入）等。

四、风险提示

• 政策监管、业绩不及预期、创新应用商业化落地迟缓、宏观经济波动等。

五、关键图表与数据

• 估值对比：传媒2023PE回落至33倍（2024年PE约23倍）。
• 市场数据：2024年生成式AI应用规模预计2070亿，虚拟人市场2030年超3095亿。

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