> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业总结：AI应用由主题走向兑现，内容供给推动板块修复 ## 核心内容 传媒板块在7月出现短期情绪回暖，AI应用正由主题投资向基本面驱动转型。随着优质内容供给改善及多模态模型持续迭代，影视院线、短剧漫剧及广告营销板块景气回升。当前传媒板块估值和筹码结构处于相对低位，AI视频生成能力跨过商用门槛、国产模型调用量提升及企业付费需求增长，推动AI商业闭环逐步形成。 ## 主要观点 - **板块情绪回暖**：7月传媒板块上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12，表现处于中上游。 - **年内表现偏弱**：年初至今传媒板块下跌16.24%，排名第23，主要受资金偏向AI算力硬件、应用端业绩兑现滞后及机构配置下降影响。 - **AI应用商业化提速**：Seedance 2.5升级及国产模型份额提升强化内容供给与Token需求，叠加海外科技公司业绩高增，验证AI商业化闭环形成。 - **内容供给改善**：优质影片集中上映带动7月票房及观影人次明显回升，AI降低内容制作门槛，推动网文、漫画IP加速视频化。 - **广告营销升级**：AI应用逐步进入集中获客阶段，营销Agent、GEO和对话式广告推动行业由单点工具向全链路自动化升级。 ## 关键信息 ### 一、7月行情回顾 - **传媒板块整体上涨**：7月上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12。 - **子板块表现分化**：出版、电视广播、广告营销涨幅居前，分别上涨8.94%、7.87%、6.45%。 - **个股分化明显**：智度股份、福石控股等个股涨幅显著，凡拓数创、宝通科技等个股跌幅较大。 ### 二、重点行业景气分化 #### （一）影视院线 - 7月票房50.19亿元，环比增长205.1%，同比增长23.4%，为年内仅次于春节档的表现。 - 8月影片供给多元，涵盖职场喜剧、国风动画、亲子动画及历史冒险等类型，头部公司如猫眼娱乐、中国电影参与多部影片发行。 #### （二）短剧漫剧 - AI推动短剧漫剧内容供给快速扩容，用户规模持续增长，红果短剧月活3.56亿断层领先。 - AI漫剧成为7月核心增量，头部平台如DramaBox、ReelShort及NetShort占据海外短剧APP收入前三。 - 国内监管完善，行业向精品化、合规化发展，优质IP及平台分发能力愈发重要。 #### （三）广告营销 - AI应用进入集中获客阶段，带动梯媒及互联网广告需求增长。 - AI营销推动全链路自动化，营销Agent、GEO等新投放模式逐步落地。 - 蓝色光标AI驱动收入由2024年的12亿元增至2025年的37.25亿元，AI商业化贡献显著。 ## 投资建议 - **优先关注**：Token运营与AI营销，如【易点天下、蓝色光标】。 - **次优先关注**：具备IP和平台优势的多模态内容公司，如【中文在线、昆仑万维、掌阅科技】。 - **受益标的**：AI应用集中获客的媒介渠道，如【分众传媒】。 ## 风险提示 - AI应用商业化及业绩兑现不及预期。 - 电影及短剧内容供给不及预期。 - 短剧买量成本持续上升、平台政策及监管规则变化。 - 广告主预算恢复不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 重点公司经营业绩不及预期。 ## 行业及公司投资评级 - **行业评级**：**增持**（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）。 - **公司评级**： - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。 - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间。 - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间。 - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 ## 附录：相关研究报告 - 可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速 —2026-07-16 - 情绪经济专题报告: 小情绪有大市场, 从性价比到心价比 —2026-06-09 - 【中航传媒】2026年年度策略——从流量映射向内生增长，AI+IP的“双向奔赴”—2026-03-22 ## 研究团队 - **分析师**：裴伊凡、郭念伟 - **联系方式**：详见文档 - **研究团队**：中航证券社服团队，关注元宇宙、餐饮旅游、医美、教育等行业，深度跟踪消费趋势。 ## 总结 传媒板块短期情绪回暖，AI应用逐步从主题投资转向基本面驱动，内容供给改善与AI产业化进展成为行业修复的主要动力。建议围绕AI商业化兑现、内容平台及媒介渠道进行布局，重点关注Token运营与AI营销、IP与平台优势公司及AI集中获客的媒介渠道。当前传媒板块估值处于低位，后续修复仍需依赖AI应用落地及中报业绩改善。