> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业分析总结 ## 核心内容 传媒板块在7月短期情绪回暖，AI应用正由主题投资向基本面驱动转变。优质内容供给改善与多模态模型持续迭代推动影视院线、短剧漫剧及广告营销板块景气回升。当前传媒板块估值和筹码结构处于低位，随着AI视频生成能力跨过商用门槛、国产模型调用量提升以及企业付费需求增长，AI商业闭环逐步形成。 ## 主要观点 - **传媒板块短期表现**：7月传媒板块上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12，表现处于中上游。年初至今仍下跌16.24%，排名第23，主要受资金偏向AI算力硬件、应用端业绩兑现滞后及机构配置下降等因素影响。 - **重点行业景气分化**：影视院线、短剧漫剧及广告营销板块分别表现出回暖、扩容及需求增长的态势。 - **AI商业化进程加速**：国产多模态模型如Seedance 2.5升级及海外科技公司业绩高增，验证了“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的商业闭环。 - **投资建议**：建议围绕业绩兑现确定性，优先关注Token运营与AI营销，其次关注多模态内容平台与IP公司，以及受益AI集中获客的媒介渠道。 ## 关键信息 ### 一、7月行情回顾 - **一级行业表现**：传媒板块7月上涨3.09%，在申万一级行业中排名第12；出版、电视广播、广告营销涨幅居前。 - **二级行业表现**：传媒二级行业普遍上涨，其中出版涨幅最大（+8.94%）。 - **个股表现**：个股涨跌幅分化明显，智度股份、福石控股等涨幅领先；凡拓数创、宝通科技等跌幅居前。 ### 二、重点行业跟踪 #### （一）影视院线 - **市场回暖**：7月全国电影票房达50.19亿元，环比增长205.1%，观影人次1.40亿，环比增长211.9%。 - **内容驱动**：优质影片集中上映，头部影片带动票房修复，如《功夫女足》《八仙！》等。 - **8月展望**：8月将有《年会不能停2!》《大唐妖探》等多元类型影片上映，预计延续暑期档热度。 #### （二）短剧漫剧 - **AI驱动供给扩容**：AI技术降低制作成本，推动短剧漫剧加速视频化，行业向精品化与全球化发展。 - **用户规模增长**：国内短剧去重用户规模达8.51亿，红果短剧月活3.56亿。 - **出海表现强劲**：2026年上半年海外AI短剧漫剧APP内购收入达12.7亿美元，中国厂商占据九成市场份额。 - **监管完善**：微短剧管理办法完成公开征求意见，监管将向制度化发展，推动行业规范化。 #### （三）广告营销 - **AI集中获客**：AI应用进入集中获客阶段，带动梯媒及互联网广告需求增长。 - **营销自动化**：AI营销由单点工具向全链路自动化升级，营销Agent、GEO和对话式广告成为新趋势。 - **商业化验证**：蓝色光标AI驱动收入由12亿元增至37.25亿元，占总营收比重提升至5.42%，AI商业化开始形成收入贡献。 ## 投资建议 - **主线一：Token运营与AI营销** 重点关注【易点天下】和【蓝色光标】，其商业化兑现确定性较高。 - **主线二：多模态内容与IP平台** 建议关注【中文在线】、【昆仑万维】、【掌阅科技】，其具备IP储备与平台分发能力，受益于AI降本及内容视频化。 - **主线三：媒介渠道** 建议关注【分众传媒】，兼具防御属性与投放增量弹性。 ## 风险提示 - AI应用商业化不及预期； - 电影及短剧内容供给不及预期； - 短剧买量成本上升、平台政策及监管变化； - 广告主预算恢复不及预期； - 行业竞争加剧； - 重点公司经营业绩不及预期。 ## 投资评级 - **公司评级**： - 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上； - 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间； - 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间； - 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 - **行业评级**： - 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数； - 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近； - 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。 ## 附：相关研究报告 - 《可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速》—2026-07-16 - 《情绪经济专题报告: 小情绪有大市场, 从性价比到心价比》—2026-06-09 - 《【中航传媒】2026年年度策略——从流量映射向内生增长，AI+IP的“双向奔赴”》—2026-03-22 ## 作者信息 - **裴伊凡**，分析师，SAC执业证书：S0640516120002，联系电话：010-59562517，邮箱：peiyf@avicsec.com - **郭念伟**，分析师，SAC执业证书：S0640525040003，邮箱：guonw@avicsec.com ## 研究团队介绍 - 中航证券社服团队：以基本面研究为核心，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、医美、教育等行业，挖掘价值牛股。 ## 联系方式 - 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - 公司网址：www.avicsec.com - 联系电话：010-59219558 - 传真：010-59562637