20201206-光大证券-公用事业周报_中俄东线中段正式运营_关注冷冬行情_9页_2mb

报告摘要

中俄东线中段正式运营，关注冷冬行情

核心内容总结

电力行业分析

本周动力煤现货价格持续上涨，秦皇岛港5500大卡动力煤价达到637元/吨，周环比上涨1.8%。发改委与能源局发布的《关于做好2021年电力中长期合同签订工作的通知》（发改运行〔2020〕1784号）强调了“拉大峰谷差价”作为政策亮点，鼓励分时段签约，并通过价格信号引导“削峰填谷”。该政策旨在优化电力资源配置，提高市场效率。

随着经济复苏及“冷冬”采暖需求增长，四季度用电需求预计持续回暖，中电联预测四季度全社会用电量同比增长6%左右，全年增长2-3%。电力行业2020年业绩逐步改善，短期关注2021年度各省年度长协交易结果及煤价变化。当前电力股具备基本面支撑和估值吸引力，配置性价比提升。

燃气行业分析

中俄东线中段（吉林长岭-河北永清）于2020年12月3日正式投产运营，标志着俄罗斯清洁天然气将正式供应北京及京津冀地区。该线路年输气能力达380亿立方米，目前已输送近40亿立方米。相比中亚、中缅线等进口路线，中俄东线气价更具竞争力，且供应保障性强，成为东北及京津冀地区采暖季的重要气源补充。

“冷冬”将推动北方天然气消费阶段性上升，结合供需格局改善，预计冬季城燃公司毛差将获得支撑。建议关注具备气源优势的龙头城燃公司。

板块	证券代码	公司名称	股价(元)	市值(亿元)	FY20E PE	FY21E PE	投资评级
火电	600011.SH	华能国际	4.95	777	9	8	买入
火电	0902.HK	华能国际电力股份	2.95	463	4	4	买入
火电	600027.SH	华电国际	3.52	347	8	6	买入
火电	1071.HK	华电国际电力股份	2.04	201	4	3	买入
水电	600025.SH	华能水电	4.55	819	16	14	增持
水电	600900.SH	长江电力	20.12	4,576	19	19	增持
燃气	1193.HK	新奥能源	104.40	1,177	17	15	买入
燃气	2688.HK	华润燃气	37.85	876	18	15	买入

市场表现

周行情回顾

SW公用事业一级板块下跌0.51%，排名第25；
沪深300上涨1.71%，上证综指上涨1.06%，深圳成指上涨2.45%，创业板指上涨4.27%；
细分子板块中，电力下跌1.37%（火电-2.35%，水电-1.25%），燃气上涨0.83%，水务上涨0.18%，环保工程及服务上涨1.42%。

年行情回顾

SW公用事业一级板块上涨2.50%，排名第22；
沪深300上涨23.66%，上证综指上涨12.93%，深圳成指上涨34.47%，创业板指上涨51.87%；
细分子板块中，电力上涨1.98%（火电-5.19%，水电+6.34%），燃气下跌1.97%，水务上涨3.90%，环保工程及服务上涨6.09%。

风险提示

权益市场系统性风险；
上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；
行业改革进度低于预期；
管网改革落地进度不及预期，天然气销售量及毛差低于预期，接驳费用超预期下调。

行业及公司评级说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级