智能电表行业深度报告：招标量开始回升，智能电表在2020年进入规模更换时期-20190903-招商证券-13页_706kb

智能电表行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国智能电表行业的市场动态与未来发展趋势，重点分析了国网招标量的复苏、行业竞争格局的变化、新一代智能电表技术标准的制定及行业投资建议。

主要观点

• 招标量回暖：自2018年下半年起，国网智能电表招标量和金额明显回升，2019年第一批招标量达3821万只，同比增长74.37%，招标金额达83亿元，同比增长60%。
• 行业复苏：受益于招标回暖，部分主流电表企业如海兴电力、三星医疗、威胜控股的收入和盈利能力显著提升，其中海兴电力和三星医疗在2019年上半年分别实现营收增长16.69%和18.71%，净利润增长分别为72.65%和168.40%。
• 新标准即将出台：国网新一代智能电表技术标准预计将在2020年初出台，将增加通信、遥控等高级功能，推动行业进入大规模更换周期。
• 行业集中度提升：随着新标准的实施，技术门槛提升，具备相关能力的企业数量减少，优势企业有望在新一轮换代中占据更大市场份额。
• 电表价值量提升：下一代智能电表将具备更多功能，如通信模块、负荷识别、数据采集等，单表价值预计从160-180元增长至250-280元，增幅超50%。

关键信息

行业规模与数据

招标量与金额

2018年第二批招标数据

2019年第一批招标数据

投资建议

• 推荐企业：海兴电力、三星医疗、宏发股份、亿纬锂能、正泰电器、炬华科技、林洋能源。
• 评级说明：
  • 强烈推荐-A：海兴电力、宏发股份、亿纬锂能、正泰电器。
  • 审慎推荐-A：炬华科技、林洋能源。
  • 未有评级：三星医疗。

风险提示

• 招标量不及预期：若2019年之后招标量增长不及预期，将影响企业业绩表现。
• 新标准推出时间不及预期：若新标准推迟出台，可能延缓行业升级进程。

行业发展趋势

• 技术升级：新一代智能电表将增加通信、遥控、负荷识别等高级功能，推动行业技术进步。
• 功能扩展：下一代智能电表不仅用于计量，还支持运维支撑、有序用电管理、新能源接入、能效管理、水气数据采集等功能。
• 集中度提升：高难度产品如0.2S级三相智能电表的集中度更高，前五名企业市场份额超过90%。

附录：图表目录

• 图1：智能电表招标量大幅回升
• 图2：国网智能电表历年招标量情况
• 图3：国网智能电表各年招标批次数量
• 图4：国网智能电表（含采集器）历年招标金额情况
• 图5：国网智能电表（含采集器）各批次招标金额情况
• 图6：下一代智能电表将搭载更多功能
• 图7：国网智能电表招、中标企业数量变化情况
• 图8：高难度类别的产品集中度相对越高

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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