国家金融与发展实验室-2020Q2股票市场-2020.7-16页_980kb

NIFD季报总结

核心内容概述

2020年第二季度，全球主要股票市场普遍上涨，中国A股市场也表现出强劲的走势，主要指数均实现上涨。其中，创业板指数涨幅最大，达到31.05%，创五年来新高。市场投资风格偏向中小盘成长股，科技类和消费类行业受到资金青睐。

主要观点与关键信息

一、股票市场运行情况

• 全球市场表现：2020年二季度全球主要股票市场普遍上涨，美国、德国、法国、日本等主要指数涨幅在10%至30%之间，纳斯达克指数涨幅达29.39%，创历史新高。
• A股市场表现：A股主要指数如上证综指、深成指、沪深300指数均上涨，创业板指数涨幅领先，达到31.05%。
• 投资风格：中小盘成长股持续走强，权重股表现相对较弱，科技成长与周期金融股票之间的估值差异拉大。

二、股市走强的背景因素

• 货币宽松环境：全球各国央行采取宽松货币政策，流动性充裕，中国资产吸引力上升。
• 无风险收益率下降：资管新规实施后，打破刚兑，理财产品收益率下降，促使资金向股票市场转移。
• 外资流入增加：由于A股估值相对较低，外资持续增持，北向资金净买入额创历史新高。
• 政策支持：资本市场改革加速，为市场注入更多稳定资金，提升市场活跃度。

三、制度改革动态

• 创业板注册制改革：4月27日，改革方案通过，6月12日正式发布，改革后更加便利股权融资，强化信息披露，取消盈利要求，引入市场化定价机制。
• 上证综指编制方法调整：剔除ST股，优化新股纳入机制，提升指数反映市场结构的能力。
• 新三板转板制度落地：精选层挂牌公司可申请转板至科创板或创业板，打通中小企业融资路径，增强多层次资本市场联动。

四、市场展望

• 经济复苏预期增强：三季度经济复苏态势将更加明显，宽货币向宽信用转化的讨论增多，有利于权益市场活跃。
• 关键核心技术自主替代：国产替代成为持续热点，尤其在芯片、操作系统等领域，带来投资机遇。
• 周期类股补涨可能：随着经济复苏，基建、地产、金融等周期类股票或迎来补涨机会。
• 警惕高估的“高科技”股：部分不具备核心技术的公司股票已被高估，需谨慎对待。

关键行业分析

1. 休闲服务

• 受免税政策推动，行业指数涨幅达61.6%。
• 中国中免、凯撒旅业等龙头公司股价大幅上涨，但免税牌照价值可能因数量增加而下降。

2. 食品饮料

• 受通胀预期影响，板块整体估值提升，白酒、啤酒等子板块涨幅显著。
• 酒鬼酒、仙乐健康等个股涨幅超过100%，但需警惕估值过高风险。

3. 医药生物

• 疫情推动板块持续走强，涨幅达30.45%。
• 医疗防护、诊断试剂、医疗器械等子板块表现突出，疫情后周期投资机会受到关注。

4. 电子行业

• 国产替代成为核心驱动力，电子制造、半导体等子板块涨幅显著。
• 电子行业表现优于其他板块，成为市场热点。

总结

2020年二季度中国股市在宽松货币政策和无风险收益率下降的背景下表现强劲，创业板指数涨幅居首。制度改革如创业板注册制、上证综指优化和新三板转板制度落地，进一步提升了市场活力和吸引力。未来，经济复苏预期增强，周期类股或迎来补涨，同时关键核心技术自主替代仍是投资主线。投资者需关注估值合理性，警惕高估的“高科技”公司，把握结构性机会。