【NIFD季报】2020Q2股票市场_16页_986kb

NIFD季报总结

核心内容

2020年二季度，全球主要股票市场普遍上涨，中国A股市场亦表现强劲，主要指数均实现上涨。其中，创业板指数涨幅显著，达到31.05%，创五年新高，成为全球主要股指中涨幅最高的市场。市场风格偏向中小盘成长股，科技类与消费类行业受到资金青睐。

主要观点

• 股市上涨动力：主要来源于无风险收益率的下降及风险偏好的提升。宽松的货币政策和资管新规的实施降低了无风险收益率，推动居民资产从低风险领域向股市转移。
• 政策支持与制度改革：资本市场改革进程加快，创业板注册制改革方案已出台并进入实施阶段，新三板转板制度落地，为中小企业提供更便捷的上市路径。
• 行业表现：二季度A股主要行业指数普遍上涨，其中休闲服务、食品饮料、医药生物、电子等行业涨幅显著。免税政策、通胀预期、疫情相关需求及国产替代成为推动行业上涨的重要因素。
• 估值分化：科技成长股与周期金融股之间估值差距在二季度进一步拉大，反映市场对成长性资产的偏好。
• 外资流入：A股估值处于国际低位，吸引外资持续流入，北向资金净买入额达到新高，显示外资对A股市场的信心增强。

关键信息

一、股票市场运行情况

• 全球市场：美国道琼斯指数、德国DAX指数、标普500指数、法国CAC40指数、日经225指数等均实现上涨，涨幅在10%至30%之间。
• A股市场：上证综指上涨8.64%，深成指上涨21.07%，沪深300指数上涨13.33%，创业板指数涨幅最大，达31.05%。
• 行业表现：休闲服务、食品饮料、医药生物、电子等行业涨幅居前，其中休闲服务行业涨幅达61.6%，食品饮料行业PE估值处于近3年高位。

二、股市走强的背景因素

• 全球流动性宽松：各国央行通过宽松货币政策和财政刺激应对疫情，导致全球货币超发，中国资产吸引力提升。
• 无风险收益率下降：资管新规打破刚兑，理财产品收益率下降，居民资产配置向股市倾斜。
• 资金配置变化：随着理财产品收益下降，股票型基金发行升温，权益资产吸引力增强。

三、制度改革动态

• 创业板注册制改革：方案已出台并进入实施阶段，放宽上市标准，取消23倍PE限制，引入市场化定价机制，完善退市制度，提升市场效率。
• 上证综指编制方法调整：剔除ST股，优化新股纳入机制，增强指数代表性与市场反映能力。
• 新三板转板制度：精选层挂牌公司可转至科创板或创业板上市，打通多层次资本市场通道，增强金融服务实体经济能力。

四、市场展望

• 经济复苏预期增强：三季度经济复苏将更加明显，货币边际收紧但整体宽松格局不变，有利于股市继续活跃。
• 科技周期持续：半导体、5G、新能源汽车、云计算等科技领域保持增长态势，但需基本面验证。
• 周期股补涨预期：基建投资增加，金融股业绩提升，地产股需销售数据验证，周期类股票或迎来补涨机会。
• 警惕高估个股：部分高科技公司因缺乏核心技术而被高估，投资者需谨慎。

结论

2020年二季度，中国股市在宽松货币政策和制度改革的推动下表现强劲，尤其是成长股和科技股。随着资本市场改革的深化，市场结构将进一步优化，外资流入增加，为股市带来新的活力。但投资者需警惕部分高估个股，关注核心关键技术的自主替代趋势及经济复苏带来的周期股机会。