20230601-华创证券-金山办公-688111.SH-重大事项点评_股东大会即将召开_WPSAI不断演进_5页_712kb

金山办公（688111）重大事项点评

一、核心事件与AI发展

• 2023年6月6日，公司计划召开2022年度股东大会。
• WPS AI在2023年5月16日上线，集成四大办公组件，涵盖生成式AI功能：
  • 文字、表格、演示、PDF全能协同生成
  • 多轮对话+跨文档协作+智能内容加工改写
• 研发投入强劲：2023Q1研发费用355亿元，同比增长1628%，占比33.78%

二、业绩表现与增长

• 订阅业务高速增长：
  • 个人订阅：营收同比增长3817%
  • 机构订阅：营收同比增长474%
• 设备连接数达589亿，同比增29.7%
  • WPS Office PC版月活设备同比增86.2%
  • 移动端月活设备同比下降6.0%

三、AI能力演进

• 完成功能矩阵构建：
  • 表格：智能公式生成
  • 文字：语音&智能写作
  • PPT：自动生成方案
  • PDF：智能内容识别
• 政企大模型应用场景初显，支持多屏协作

四、估值与建议

• 目标价：5544元（较当前432元有270%上涨空间）
• 预测2023-2025年营收分别为5524亿、7629亿、10430亿，增速42.2%、38.1%、36.7%
• 归母净利润预计1593亿、2217亿、2970亿，增速42.5%、39.2%、34.0%

五、风险因素

• 大模型赋能不及预期
• 自主化率推进不达预期
• 竞品加剧竞争风险

六、投资评级

• 维持“强推”，目标市值2557亿元