20231026-国海证券-金山办公-688111.SH-科创板公司动态研究_订阅制转型顺利推进_WPS_AI变现可期_5页_393kb

金山办公（688111）为国产办公软件龙头，专注于软件开发领域。国海证券维持“买入”评级，基于其订阅制转型顺利推进和WPSAI商业化潜力。

关键业绩数据：2023年三季报，公司营收YOY+940%至1098亿元，净利润YOY+18%至294亿元；截至2023年9月末，主要产品月活设备数YOY+190%达589亿，PC端YOY+882%。

业务亮点：订阅业务占比82.86%（YOY+12.17个百分点），个人订阅营收YOY+2564%，机构订阅YOY+3613%；WPSAI发布三大底座功能（文档中心V7、WebOffice、AI平台），接入AI服务，预计提升付费用户数和ARPU。

未来展望：盈利预测调整，2023-2025年归母净利润分别为156.1亿、21.83亿、28.59亿元，EPS 3.38元、4.73元、6.19元，当前PE 89.64-48.94倍；评级维持“买入”，因AIGC和信创订单推动增长。

风险因素：宏观经济下行、AIGC技术不及预期、竞争加剧和单一产品依赖等。

分析师刘熹强调，公司通过数字办公升级和AI整合，有望实现量价齐升。