20230222-西南证券-基金优选系列之十_国联安基金潘明_聚焦个股长期成长_反弹进攻能力强_24页_4mb

国联安基金潘明投资风格与业绩分析总结

核心内容概述

本报告聚焦国联安基金基金经理潘明的投资风格与业绩表现，分析其管理的代表基金——国联安优选行业（257070.OF）的长期表现、行业配置、个股选择及操作风格等。潘明在管基金规模达25.26亿元，其中国联安优选行业自2014年2月管理以来，任期总回报为186.13%，年化回报为10.12%，相对沪深300的超额收益为92.25%，业绩表现突出。基金持有体验良好，持有1年平均收益为19.43%，盈利概率为53.20%。基金经理秉持自上而下的投资理念，偏好TMT及中游制造板块，注重个股选择与景气成长，具有较强的选股和调仓换股能力。

主要观点

1. 基金经理简介

• 潘明拥有丰富的投资经验，曾任职于扎克斯投资管理公司、海通证券、光大证券资产管理有限公司。
• 2013年加入国联安基金管理有限公司，自2014年2月起担任国联安优选行业基金经理。
• 在管产品共5只，总规模25.26亿元，其中国联安优选行业规模最大，为10.06亿元。

2. 代表基金表现

2.1 业绩表现

• 绝对收益：截至2023年1月31日，基金任期总回报达186.13%，年化回报为10.12%，同类排名219/370。
• 相对收益：相对沪深300超额收益达92.25%，相对偏股混合超额收益为-1.47%，长期表现较为突出。
• 市场行情区间：在三轮下跌行情中，基金相对沪深300超额收益分别为-8.52%、2.06%、1.15%；在三轮上涨行情中，基金相对沪深300超额收益分别为119.40%、-50.21%、151.38%，显示在上涨行情中具备较强的进攻能力。

2.2 持有体验

• 历史数据显示，基金持有3个月盈利概率为54.87%，平均收益5.74%；持有6个月盈利概率为58.12%，平均收益10.43%；持有1年盈利概率为53.20%，平均收益19.43%。
• 基金业绩稳定性较高，滚动近三（六）个月排名中，有近一半的时间处于同类前50%。

2.3 资产配置

• 基金近年来保持高仓位运行，历史平均股票仓位为92.18%，2022年Q4最新股票仓位为93.32%。
• 操作上淡化择时，更注重行业和个股的长期表现。

2.4 行业配置

• 长期偏好TMT板块，近两年逐渐增配中游制造板块。
• 截至2022年H1，基金TMT板块配置比例为51.20%，中游制造为43.03%，周期为5.78%。
• 行业集中度逐年上升，2022年H1前五大行业占比为100%，显示基金经理对行业研究的深度和集中度。

2.5 个股配置

• 偏好景气成长风格，非打新股中高成长平均配置比例为63.07%，高盈利质量为64.65%。
• 大盘股配置比例较高，平均为70.78%，2020年H2和2021年H1大盘股配置比例一度达到100%。
• 重仓股稳定性较高，基金重仓股中，有22只股票重仓超过5个季度，平均持有比例为6.60%，平均持有期间涨跌幅达280.22%。

2.6 操作风格

• 持股相对集中，非打新股平均配置数量为34只，前十大重仓股平均占比为59.92%。
• 换手率逐年降低，2014年H2后换手率稳定在1.28以下，2022年H1换手率为1.09，显示基金经理对个股的深度研究与长期持有。

2.7 业绩归因分析

• 超额收益主要来源于个股选择，基金经理任期内15个报告期超额收益为正，超额胜率高达88.24%，平均超额收益为45.57%。
• 行业配置的超额贡献较低，仅为2.83%，显示基金经理更注重个股选择而非行业轮动。

2.8 风格归因分析

• 基金主要暴露于动量、规模及Beta因子，超配TMT、中游制造板块。
• 基金经理重视行业趋势和景气度，对半导体、新能源、计算机、通信和互联网行业具备较高的投资信心。

2.9 投资交易能力

• 基金经理具备较强的选股和调仓换股能力，多数报告期基金实际走势跑赢模拟组合。
• 通过精选个股和适度的板块择时操作，基金经理有效将个股调整转化为组合收益。

关键信息

1. 基金经理背景

• 潘明在多个金融机构有丰富的工作经验，具备较强的投资分析与管理能力。
• 管理的基金种类包括偏股混合型、普通股票型、灵活配置型等，展现出多行业配置能力。

2. 基金业绩数据

• 国联安优选行业基金总回报186.13%，年化回报10.12%，同类排名219/370。
• 相对沪深300超额收益达92.25%，相对偏股混合超额收益为-1.47%，显示基金在市场上涨时表现优异。

3. 持有体验

• 持有3个月、6个月、1年的盈利概率分别为54.87%、58.12%、53.20%。
• 平均收益逐年提升，1年平均收益为19.43%，基金胜率较高。

4. 行业配置

• 长期偏好TMT板块，近两年增配中游制造。
• 2022年H1，TMT板块配置比例为51.20%，中游制造为43.03%，周期为5.78%。
• 行业集中度逐年上升，2022年H1前五大行业占比达100%，显示基金经理对行业研究的深度和集中度。

5. 个股配置

• 偏好景气成长风格，非打新股中高成长平均配置比例为63.07%，高盈利质量为64.65%。
• 大盘股配置比例较高，平均为70.78%，2020年H2和2021年H1达到100%。
• 重仓股稳定性较高，部分股票如圣邦股份、北方华创、卓胜微等长期重仓，表现出较强的持续成长性。

6. 操作风格

• 持股集中度较高，非打新股平均配置数量为34只，前十大重仓股平均占比为59.92%。
• 换手率逐年下降，2022年H1换手率为1.09，显示基金经理对个股的深度研究和长期持有策略。

7. 业绩归因

• 超额收益主要来源于个股选择，15个报告期超额收益为正，平均超额收益为45.57%。
• 行业配置贡献较低，仅为2.83%，显示基金经理更注重个股筛选。

8. 风格归因

• 基金主要暴露于动量、规模及Beta因子，超配TMT、中游制造板块。
• 基金经理具备较强的行业趋势分析和景气度研究能力，长期看好半导体、新能源、计算机、通信和互联网行业。

9. 投资交易能力

• 基金经理具备较强的选股和调仓换股能力，多数报告期基金实际走势跑赢模拟组合。
• 通过精选个股和适度的板块择时操作，基金经理有效提升组合收益。

风险提示

• 本报告结论基于公开历史数据，可能存在滞后性及数据准确性问题。
• 基金产品及基金经理的历史表现不代表未来表现，投资需谨慎。
• 基金业绩受宏观环境、行业基本面变动、市场波动及风格转换等因素影响，存在波动风险。

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总结

潘明作为国联安基金的基金经理，以其长期成长导向的投资理念和较强的个股选择能力，取得了优异的基金业绩。基金在TMT及中游制造板块的配置比例较高，长期偏好景气成长型股票，表现出较强的进攻能力。基金经理操作风格稳健，持股集中，换手率较低，展现出良好的选股与调仓换股能力。基金业绩稳定性良好，多数时间排名同类前50%。投资者在选择该基金时需注意其风险特征，包括市场波动及风格转换等，建议根据自身风险偏好进行投资决策。