基金优选系列之四十：宏利基金周笑雯，聚焦医药领域风格稳定，优选个股重视行业比较-20230821-西南证券-20页_2mb

报告摘要

宏利基金周笑雯投资策略总结

核心内容

宏利基金周笑雯作为红利先锋基金经理，其投资策略以医药行业为核心，注重价值成长与个股精选，追求风格稳定、操作不漂移的投资理念。基金在下跌行情中表现稳健，且具备一定的调仓换股能力，能够通过精选个股实现超额收益。

主要观点

1. 投资理念

风格不极致：避免极端风格，注重平衡与稳定。
方法不漂移：坚持自下而上选股，核心持仓研究深入。
操作不变形：不追求子行业、风格、大小盘轮动等标签化投资。
知行合一：重视行业比较与估值性价比，阶段性止盈。

2. 选股逻辑

业绩增长优先：注重企业业绩兑现能力，优先选择增速30%以上的公司。
公司质地次之：偏好“无中生有”型公司，关注企业核心竞争力。
估值为辅：采用PEG策略，重视高估值与高盈利质量。

3. 行业配置

医药板块为核心：基金长期配置医药板块，截至2022年H2，配置比例高达87.31%。
适度配置TMT及周期板块：配置比例较低，但具备一定的调整能力。
行业集中度较高：前五大行业占比长期保持在85%以上，行业配置稳定。

4. 资产配置

股票仓位平稳：任职期间股票仓位保持在90%左右，2023年Q2达到94.07%。
偏好大盘股：非打新股中，沪深300指数占比高，截至2022年H2为15.14%。
注重估值风格：高估值与高盈利质量个股配置比例分别为75.29%和80.71%。

5. 操作风格

持股相对集中：前十大重仓股占比平均为46.76%，持股数量趋于稳定。
换手率持续上升：2022年H1换手率1.68，H2升至3.10，显示调仓换股能力增强。
重仓股稳定性高：基金重仓股保留度较高，组合抗风险能力较强。

6. 业绩表现

任职期间收益率波动：截至2023年6月30日，任期累积收益-17.19%，但2023年年初至今收益为2.56%。
同类排名靠前：截至2023年6月30日，同类排名为603/2035，业绩表现优秀。
下跌行情表现良好：在2021年7月8日至2022年10月28日下跌行情中，同类排名30.47%，说明基金经理具备较强的风险控制能力。

7. 超额收益来源

个股选择是超额收益主因：根据Brinson模型，个股选择贡献超额收益平均15.56%，2022年H2达25.05%。
重仓股超额收益显著：在2023年Q2，重仓股季度加权平均超额收益为4.41%，2022年Q2达到17.84%。

8. 风格暴露

长期暴露于Beta因子：基金主要受益于行业整体上涨，对市值因子也有一定暴露。
价值因子暴露较少：在多数报告期内，价值因子暴露程度较低。

关键信息

基金经理背景：周笑雯拥有10年证券从业经验，曾任职于华创证券及泰达宏利基金，现任红利先锋基金经理。
基金基本信息：宏利红利先锋A成立于2009年12月3日，为偏股混合型基金，当前规模0.64亿元。
持有人结构：基金以个人投资者为主，截至2022年H2，个人投资者占比达99.68%。
业绩表现：截至2023年6月30日，基金收益率为2.56%，在医药行业排名11/124，表现优于行业中位数-5.61%。
行业配置调整：基金经理具备较强的行业配置调整能力，医药板块配置持续上升，其他板块配置灵活。
风险提示：基金业绩基于历史数据，存在数据滞后及第三方数据不准确风险；基金表现受宏观经济、行业基本面及市场波动影响，存在一定波动风险。

总结

周笑雯的投资风格以稳定、不漂移为核心，通过自下而上选股与行业比较实现个股优选，并注重估值性价比与长期价值创造。其管理的宏利红利先锋A在医药行业表现突出，具备较强的抗跌能力与超额收益能力，尤其在个股选择上展现出显著优势。基金长期配置医药板块，适度配置TMT及周期板块，持股相对集中且具有一定的调仓换股能力，体现出扎实的组合管理能力。投资者在选择该基金时，需注意其历史业绩与市场风险，并结合自身风险偏好进行决策。