20250324-东方金诚-可转债周报_临近财报披露_关注业绩驱动与下修博弈_11页_1mb

文档内容总结

一、核心内容

本报告主要围绕2025年3月19日至21日的政策动态、二级市场及一级市场的转债市场表现进行分析，为投资者提供市场趋势和投资策略的参考。

二、主要政策跟踪

1. 食品安全监管

• 发布单位：中共中央办公厅、国务院办公厅
• 文件名称：《关于进一步强化食品安全全链条监管的意见》
• 主要内容：
  • 提出21条具体措施，覆盖从农田到餐桌的全链条监管。
  • 强调加强食用农产品产地准出与市场准入衔接，完善食品安全检查员制度，强化食品运输、寄递和配送等环节的监管。

2. 新能源公交车补贴

• 发布单位：交通运输部等三部门
• 文件名称：《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》
• 主要内容：
  • 明确城市公交企业更新新能源公交车及更换动力电池的补贴标准。
  • 每辆车平均补贴8万元，更换动力电池每辆补贴4.2万元。
  • 各地可根据实际需求自主确定补贴标准。

3. 中药产业高质量发展

• 发布单位：国务院办公厅
• 文件名称：《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》
• 主要内容：
  • 对提升中药质量、促进中医药产业高质量发展作出顶层设计。
  • 鼓励银行业金融机构创新金融服务，支持中药企业融资。
  • 加大对中药材种植、新药研发等环节的保险保障力度。

4. 消费金融政策

• 发布单位：国家金融监管总局
• 文件名称：《关于发展消费金融助力提振消费的通知》
• 主要内容：
  • 明确个人消费贷款自主支付上限阶段性提高至50万元，互联网消费贷款上限提高至30万元。
  • 贷款期限可由不超过5年延长至不超过7年。
  • 强调优化消费金融管理与风险管理。

5. 上交所上市公司质量提升计划

• 发布单位：上交所
• 文件名称：《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》
• 主要内容：
  • 强调严监严管、聚焦投资价值、突出主体责任。
  • 力争三年内构建适应高质量发展要求的市场生态。
  • 推动上市公司持续增强投资者回报，积极履行社会责任。

三、二级市场分析

1. 市场回顾

• 权益市场：上周主要指数集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.60%、2.65%、3.34%。
• 转债市场：
  • 跟随权益市场缩量下行，中证转债、上证转债、深证转债分别下降1.37%、1.11%、1.82%。
  • 转债ETF单周净赎回维持在10.22亿元高位。
  • 转债价格与估值均有下降，市场对后续业绩压力偏悲观。
• 风格表现：
  • 大盘风格显著占优，万得可转债AAA指数跑赢各类细分指数。
  • 未来一个月内，大盘、低价、高评级风格或持续占优。
  • 组合防御属性更为关键，发行人业绩支撑将逐渐显现。

2. 转债价格与估值

• 价格：全市场转债价格算术平均值133.31元，中位数121.40元，较前周分别下降2.10、2.34元。
• 转股溢价率：算术平均值41.39%，中位数25.47%，较上周下降1.45pcts、0.81pcts。
• 纯债溢价率：算术平均值29.30%，中位数16.68%，较前周下降2.30pcts、1.82pcts。

四、一级市场动态

1. 转债发行情况

• 新发行：
  • 正帆转债（118053.SH）：发行规模10.41亿元，信用等级AA，行业为机械设备。
  • 志邦转债（113693.SH）：发行规模6.70亿元，信用等级AA，行业为轻工制造。
• 转债退市：
  • 苏行转债：提前赎回退市，未转股比例25.68%。
  • 伊力转债、长信转债：到期退市，未转股比例分别为25.68%、0.54%。
• 存量规模：截至3月21日，转债市场存量规模为7003.69亿元，较年初减少336.24亿元。

2. 转股与赎回情况

• 促转股措施：
  • 雪榕转债：上周一、周二转股溢价率降至负值，大量转股。
• 提前赎回：
  • 星帅转2、沿浦转债、博杰转债、威派转债、雅创转债、湘泵转债等已公告提前赎回。
• 即将触发赎回条件：
  • 京源转债、新化转债等公告即将满足赎回条件。

3. 发行预案进度

• 证监会核准待发：共10支转债，总规模164.99亿元。
• 过发审委：共4支转债，总规模43.94亿元。
• 重点公司：
  • 中国广核、鼎龙股份、路维光电、江苏华辰等均获核准或通过发审委审核。

五、投资建议与展望

• 市场风格：未来1个月内，大盘、低价、高评级风格或持续占优，组合防御属性更为关键。
• 转债表现：发行人业绩支撑将逐渐显现，弱资质转债下修博弈机会将有所放大。
• 关注点：
  • 转债打新机会增加，监管审核节奏边际加速。
  • 转债ETF规模继续下降，需关注资金流出对市场的影响。
  • 转股溢价率下降，市场对后续业绩预期偏谨慎。

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