20250512-正信期货-生猪周报_供需趋平衡_现货偏震荡_17页_2mb

正信期货生猪周报2025-5-12分析总结

供需概况

当前生猪市场供需趋于平衡，现货价格震荡运行。短期内，疫病扰动与养殖情绪提振形成支撑，预计二季度猪价或有短期反弹。但长期来看，生猪养殖行业可能进入压力周期，价格仍将面临下行压力。

供应分析

1. 出栏情况：样本养殖企业商品猪出栏均重保持稳定，标肥价差小幅扩大，大猪占比持续增加。
2. 期货表现：生猪期货近远月价差维持高位，期限结构接近水平，反映市场对供需均衡的预期。远月合约价格主要围绕成本运行，受产业资金套保行为推动，期现联动性增强；近月合约抗跌性明显，因疫病影响和养殖情绪提振，价格波动受限。
3. 成本变化：2024年牧原股份养殖成本由年初158元/公斤降至12月13元/公斤，全年均值控制在14元/公斤左右。2025年3月完全成本已降至125元/公斤，公司目标为全年平均成本降至12元/公斤。

需求分析

1. 屠宰端：屠宰订单小幅下降，开工率逐步下滑；但屠宰利润小幅增加，短时鲜效率保持平稳。
2. 库存状况：冻品库存小幅回升，但仍处于近4年历史同期低位。五一节后猪肉购销回归理性，城市需求热度降低，主流屠企订单减少。
3. 替代品影响：猪肉与鸡蛋、蔬菜价比处于历史偏高水平，替代品需求未对生猪市场形成明显压力。

价量分析

1. 基差与价差：生猪基差小幅走高，期货处于小幅贴水状态，限制价格下行空间。近远期价差升至历史偏高水平，显示市场预期分化。
2. 持仓变化：生猪期货主力合约机构净空持仓减少，多空比趋于平衡，市场操作建议以观望为主。

关键数据来源

• 供需数据：农业农村部、Mysteel、wind
• 价格数据：正信期货研究院、农业农村部、国家发改委
• 利润与成本数据：Mysteel、牧原股份年报

操作建议

短期内建议暂观望，因疫病扰动与养殖情绪对价格形成支撑；长期需关注行业成本下降趋势及供需变化，预计价格或持续承压。

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