20250506-正信期货-生猪月报_供需趋平衡_猪价偏震荡_17页_2mb

正信期货生猪月报2025-5-6
正信期货研究院-农产品研究小组

供需趋平衡，猪价偏震荡
当前生猪市场供需关系趋于平衡，价格呈现震荡走势。4月样本养殖企业商品猪出栏均重小幅上升，标肥价差持续收窄，大猪占比增加，反映养殖端供给结构调整。生猪期货近远月价差高位运行，期限结构基本持平，表明市场对供需均衡的预期。远月合约定价主要围绕成本波动，受产业资金套保行为影响，期现联动性增强；近月合约则因疫病扰动及养殖情绪提振，抗跌性显著。

需求端分析
4月屠宰订单小幅增长，但屠宰利润下降，鲜效率持续下滑，冻品库存回升至近4年同期低位。屠企订单增长乏力，白条出厂压力增大，叠加利润亏损扩大，屠宰场存在压价倾向。需求端整体疲软，难以支撑价格上行。

利润与成本
自繁自养养殖利润接近盈亏平衡，猪粮比价高于近4年同期平均水平。自2023年起，大型养殖主体在种猪培育、母猪扩繁等环节集中度提升，仔猪供应端定价权增强。以牧原股份为例，2025年一季度出栏仔猪4149万头，同比增长595%，已完成全年任务量的346%-519%。仔猪销售利润仍高于生猪自繁自养利润，集团猪企在补栏旺季或更倾向稳定猪价以加快仔猪销售。

价量表现
本月生猪基差窄幅波动，期货合约小幅贴水。近远期价差处于历史偏高水平，机构持仓多空分化，主力合约净持仓震荡。整体市场情绪偏中性，缺乏明确方向性信号。

中性策略建议
基于基本面判断，2025年生猪养殖行业或进入压力周期，长期价格面临下行趋势。但短期因疫病扰动及养殖情绪支撑，猪价或维持震荡格局。短期操作建议以观望为主，等待供需变化进一步明朗。

数据来源与免责声明
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