20180826-安信证券-芯朋微-430512.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（11）_芯朋微—高毛利率新产品线业绩快速增长_经营性现金流净额转负为正_6页_512kb

芯朋微2018年半年报总结

核心内容概览

芯朋微在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到1.45亿元，同比增长23.80%；归母净利润为2252万元，同比增长35.99%。公司业绩增长主要得益于高毛利率新产品线的快速销售和议价能力的提升。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 高毛利率新产品线营收快速增长；
  • 产品产量增加后，提升了对供应商的议价能力，从而有效控制了成本和费用。

• 经营模式：

  • 公司采用无生产线设计模式，专注于集成电路产品的研发与销售；
  • 形成“哑铃型”经营模式，即轻资产、重研发和销售；
  • 销售方面通过分销商代理开拓市场，并报备终端客户。

• 产品市场拓展：

  • 除了在智能家电市场保持稳定增长，公司还积极拓展手机充电器、机顶盒、网关适配器等新型产品市场；
  • 提供AC+DC全套电源解决方案，增强市场竞争力。

• 研发实力：

  • 拥有国内一流的研发团队，设立国家级博士后企业工作站和江苏省功率集成电路工程技术中心；
  • 被国家工信部和科技部认定为集成电路设计企业和高新技术企业；
  • 2018年上半年研发投入达2356万元，占营收比重16.23%；
  • 推出了多款新产品，覆盖智能家电、标准电源、移动数码、工业驱动等领域。

• 盈利能力提升：

  • 销售毛利率为37.79%，同比提升2.08个百分点；
  • 销售净利率为15.51%，同比提升1.39个百分点；
  • 经营性现金流净额由负转正，达到138万元，显示盈利质量提高。

关键信息

• 投资建议：

  • 截至最新收盘价13.31元/股，公司总市值为10.26亿元；
  • 对应市盈率（TTM）为19倍，建议投资者关注。

• 风险提示：

  • 存在技术更新风险；
  • 业务增长可能不及预期。

人才与激励机制

• 公司与高校合作，建立国家级企业博士后科研工作站和东南大学研究生联合培养基地；
• 实施股权激励计划，确保核心技术人员的稳定性；
• 上半年开展多项培训活动，包括新员工入职培训和内部集中培训，以及外派培训，提升员工综合素质。

图表说明

• 图1至图6分别展示了芯朋微历年营收及增速、归母净利润及增速、盈利能力、费用能力、偿债能力以及经营活动现金流量净额的变化情况；
• 图表数据来源为Wind、公司公告及安信证券研究中心。

公司资质与荣誉

• 国家工信部认定的集成电路设计企业；
• 科技部认定的高新技术企业；
• 江苏省民营科技企业与创新型企业；
• 承担多项国家及地方科研开发项目。

联系方式

公司地址

• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层

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