20181214-财通国际-每日晨报_环球实质负利率临_2页_512kb

全球实质负利率现象及市场动态总结

核心内容

当前，全球多国十年期国债利率与通货膨胀率的对比显示，实质国债利率（名义利率 - 通胀率）持续走低，部分国家甚至已跌破0%。这种现象表明，长期借贷成本已无法抵消通胀带来的实际购买力损失，反映出全球经济面临通货膨胀压力与利率低迷的双重挑战。

主要观点

• 实质负利率趋势：美、中、英、日等十国的十年期实质国债利率均趋向下跌，欧洲部分国家实质国债利率已跌破0%。
• 通胀与利率失衡：通胀率加速上升，而利率维持在低位，导致实质利率进一步下滑，反映出货币政策与通胀预期之间的不匹配。
• 市场预期：机构预测2019年资源价格可能因负利率刺激而上升，进而推动通胀率提高和货币贬值。
• 债市供给压力：12月国债发行量可能创今年新高，但短期波动难以改变市场整体运行趋势。
• 流动性状况：尽管央行暂停逆回购操作，但财政提前投放资金支撑了市场流动性，资金面总体平稳偏松。

关键信息

市场表现

• 港股三连升：恒生指数、恒生国企指数及恒生中资企业指数均上涨，AH股溢价指数微跌。
• 内房股表现强劲：润地、中国海外、万科、碧桂园等内房股涨幅显著，反映市场对优质房企融资政策的支持。
• 金融股上涨：汇控、友邦、渣打等金融股表现向好，而瑞声、舜宇等科技股逆市下跌。
• 濠赌股反弹：银娱、金沙中国等博彩股上涨，中资金融及券商股亦有良好表现。
• 中资汽车及基建股上涨：中铁、中交建、吉利、广汽等股票表现亮眼。
• 新股表现：华康生物医学下跌6%，药明生物上涨4.2%。

估值因素

• 海螺创业：瑞银将其评级上调为「买入」，目标价30.95元，认为其环保业务盈利贡献将显著上升，复合增长率可达162%。
• 雷蛇：瑞信将其评级由「中性」调高至「跑赢大市」，目标价调低至1.4元，认为其在电竞及外围设备业务上仍有增长潜力，预计2019年下半年可扭亏为盈。
• 恒安：花旗重申「沽售」评级，目标价由60元降至50元，认为其低成本模式难以持续，且存在企业管治问题影响其形象。

图表数据概览

• 十国平均实质国债利率：2017年已跌破0%，预计2018年仍将维持在0%附近。
• 大中华地区主要指数：恒生指数、恒生国企指数、恒生中资企业指数等均录得上涨。
• 全球主要市场指数：道指微升，标普500及纳斯达克指数微跌，VIX波动指数显著下跌。
• 利率、商品及外汇市场：美元LIBOR、人币SHIBOR等利率低位运行，黄金、铜等商品价格波动，美元指数微升，港元兑人民币中间价微跌。

市场趋势分析

• 长期利率与通胀关系：实质负利率现象表明，货币政策宽松与通胀压力并存，可能对经济增长和资产配置产生深远影响。
• 债市与股市联动：国债发行量增加可能对股市形成一定的资金分流压力，但市场整体趋势未受明显影响。
• 企业估值调整：部分企业因业务调整、盈利预期变化或企业管治问题，其估值受到机构重新评估，反映出市场对基本面变化的敏感性。

结论

全球实质负利率现象持续，对市场流动性、资产价格及企业估值产生多重影响。尽管债市面临供给压力，但市场整体趋势未变。股市中，内房股、金融股及中资股表现积极，而部分个股因业务问题或盈利预期调整，估值面临挑战。未来需关注通胀走势、货币政策及企业基本面变化对市场的影响。