20241222-国泰期货-铝_下破2万关口_下游消费边际弱化_氧化铝_海外现货反复_国内现货及库存吃紧趋势缓和_16页_2mb

铝与氧化铝市场分析总结

核心内容概述

2024年12月22日的市场分析报告聚焦于铝和氧化铝的价格走势、库存变化、加工费与利润情况，以及期货市场的持仓与价差结构。报告指出，铝价在近期下破20000关口，主要受到出口退税取消及海外市场需求疲软的影响。氧化铝市场则因供应预期兑现及基本面格局变化，呈现一定的价格波动和库存调整。

主要观点与关键信息

铝市场分析

• 价格走势：铝价在过去一周下破20000关口，沪铝主力合约收盘价为19850元/吨，周度数据表明铝价持续走低。
• 基本面因素：
  • 河南巩义及华东现货升水显著走跌，是铝价下跌的主要原因。
  • 新疆铝锭库存压货有所下降，对社会库存影响较小。
  • 铝板带箔周度产量连续第三周回落，型材开工率也有所下降。
  • 当前铝加工利润处于历年同期偏中位，铝棒加工费回升至470元/吨。
• 期货市场：
  • 沪铝主力合约持仓量下降，市场偏向结构性机会。
  • LME铝价下跌，注销仓单占比上升，显示市场流动性变化。
  • 期货合约呈现近高远低的Back结构，反映市场对未来预期的调整。
  • 近月合约对连一合约价差走低，投资者需注意控制仓位，理性交易。

氧化铝市场分析

• 价格走势：氧化铝现货报价基本收跌，山西4网均价降至5780元/吨，河南报价为5736元/吨。
• 基本面因素：
  • 供应新增压力逐步显现，导致远期价格预期走弱。
  • 产需增速的剪刀差在6-11月逐月收敛，现货涨价及库存去化趋势缓和。
  • 近月合约对连一合约价差收窄，期货市场对远月合约的博弈加剧。
• 期货市场：
  • 氧化铝期货价格走低，沪氧化铝主力合约收盘价为4775元/吨。
  • 近月合约对连一合约价差为484元，显示市场存在反套机会。
  • 氧化铝期货持仓量下降，市场波动性增加，投资者需关注价差变化。

期货与现货价差分析

• 铝价差：
  • 本周铝锭去库，周四去化3.4万吨至52.2万吨。
  • 沪铝近月合约对连一合约价差为-10元，买近月抛连一跨期套利成本为63.08元。
  • LME铝价差显示cash-3M价差为-42.63美元，显示现货与期货价差扩大。
• 氧化铝价差：
  • 沪氧化铝近月合约对连一合约价差为484元，买近月抛连一跨期套利成本为-27.13元。
  • 近期氧化铝期货合约持仓走低，市场对远月合约的博弈频繁。

原料与冶炼端情况

• 铝土矿：进口铝土矿价格稳定，国产铝土矿价格小幅波动，供应端逐步稳定。
• 预焙阳极：市场价为4411元/吨，价格相对稳定。
• 电解铝：全国铝企平均利润环比小幅走高，显示行业盈利有所改善。

下游消费端情况

• 铝加工材：铝板带箔产量下降，型材开工率走跌，显示下游需求边际弱化。
• 加工费：佛山铝棒加工费为470元/吨，山东铝杆加工费为450元/吨，加工利润维持在合理水平。
• 出口情况：铝材出口盈亏变化较大，部分厂家开始出口转内销，显示出口需求下降。

投资建议与风险提示

• 投资建议：
  • 氧化铝市场近期存在反套机会，建议关注近月合约对远月合约的价差。
  • 铝价短期内受宏观事件影响有限，需关注微观基本面变化。
• 风险提示：
  • 期货市场波动性增强，投资者需控制仓位，注意风险。
  • 市场存在不确定性，投资决策需结合自身风险承受能力。

总结

铝与氧化铝市场近期受出口退税取消及海外市场需求疲软影响，价格走势偏弱。期货市场对近远期价差的结构化定价反映了市场对未来供应与需求变化的预期。投资者需关注库存变化、加工利润及价差波动，合理控制仓位，理性交易。