20220422-东吴期货-甲醇周报_疫情拐点初现_但新兴需求预期不佳_期价冲高回落_31页_2mb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现震荡格局，期价冲高回落，受疫情拐点初现与新兴需求预期不佳双重影响。整体来看，供应端和需求端均有所减少，但库存和成本端支撑仍在，市场短期或维持震荡走势，中期需关注检修损失量、新兴需求走弱及传统需求恢复情况。

主要观点

• 供应端：全国和西北开工率双降，煤制和焦炉气制甲醇开工率下降，天然气制甲醇开工率持稳。5月检修计划增多，但部分装置新增投产，整体供应边际压力仍存。
• 需求端：MTO装置开工率下降，传统下游开工率回升，但整体需求仍偏弱。新兴需求预期不佳，且疫情未完全缓解，传统需求反弹空间有限。
• 库存端：内地库存开始去化，但华东和广东库存上涨，港口整体累库。内地订单连续三周走强，显示供需有转好预期。
• 成本端：煤制甲醇利润上升，转为盈利；气制甲醇利润持稳，但成本下移风险存在。国际天然气价格高位震荡，美国气制甲醇仍维持亏损。
• 价差与基差：港口基差持稳，内地基差走高，05-09价差震荡走低，09-01价差持稳。内地价差小幅走低，港口价差区间震荡。
• 期现价格结构：维持Contango远期结构，仓单数量变动不大，考验多头接货能力。
• 国际供需：中东、南美、欧洲等地部分装置检修，国际甲醇开工率回升，但整体需求仍偏弱。

关键信息

一、期价与现货价格

• 甲醇主力合约价格冲高回落，周初因疫情好转和央行降准上涨，后因MTO装置检修预期减弱而回落。
• 内地价格反弹后震荡整理，沿海价格震荡整理，整体供需环境有所改善。
• 港口与内地价格维持顺挂，鲁南、内蒙和西南与江苏间价差收窄，套利窗口关闭。
• 华南与江苏价格维持倒挂，价差在平水附近震荡。

二、供应情况

• 全国开工率：69.69%，较上周下降2.83%。
• 西北开工率：80.46%，较上周下降2.77%。
• 煤制甲醇开工率：73.17%，较上周下降3.39%。
• 焦炉气制甲醇开工率：58.95%，较上周下降2.00%。
• 天然气制甲醇开工率：57.14%，与上周持平。

三、库存变化

• 内地库存较上周下降0.71万吨，去化信号偏利好。
• 华东和广东库存上涨，福建地区提货积极，港口整体累库。

四、利润情况

• 煤制甲醇利润：上升，转为盈利。
• 气制甲醇利润：持稳，但成本下行风险存在。
• 焦炉气制甲醇利润：下降，但仍处于绝对高位。
• MTO装置利润：沿海维持亏损，内地大幅走低。

五、国际供需与价差

• 国际甲醇开工率：有所回升，但整体需求偏弱。
• 美国气制甲醇利润：维持亏损。
• 中东地区：部分装置检修，但多数正常运行。
• 南美地区：部分装置降负运行，检修计划增多。
• 欧洲地区：部分装置正常运行，部分计划检修。

六、未来展望

• 短期：甲醇价格或呈现抵抗式下跌，震荡行情为主。
• 中期：需关注5月检修损失量、新兴需求走弱及传统需求恢复情况，同时留意成本端动力煤价格走势。
• 操作建议：采取高抛低吸的震荡思路操作，关注供需变化和成本支撑。

结论

甲醇市场本周整体呈现震荡态势，供需双减背景下，期价冲高回落。内地库存开始去化，显示供需有所改善，但疫情尚未完全缓解，需求端仍偏弱。成本端支撑较强，但存在下行风险。未来需重点关注5月检修计划、新兴需求变化及动力煤价格走势，市场波动或有所加剧。