20230703-国联证券-非银金融_上市险企中报前瞻-NBV有望超预期_利润延续增长_3页_249kb

行业报告：非银金融板块中报前瞻分析

核心观点：预计上市险企中报业绩将延续增长，NBV（续期保费）增速走高，利润延续较高水平，板块迎来利好催化。个股推荐中国平安、中国人保，关注新华保险的弹性机会。

具体分析：

• 净利润增速：2023年上半年归母净利润实现较快增长，主要受益于新保险合同准则实施、权益市场同比改善及OCI选择权下折现率下行影响。预计各大险企增速分别为：新华保险（+106%）＞中国人寿（+55%）＞中国太保（+42%）＞中国平安（+22%）＞中国人保（+17%）＞中国财险（+1%）。
• 寿险业务：NBV增速提升，主要受客户防御性配置需求、监管下调预定利率及代理人队伍转型带动。上半年NBV增速前五依次为中国人保、中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿。
• 财险业务：在车险赔付率提升及市场恢复背景下，COR（综合成本率）同比提升，头部公司保持盈利水平。
• 投资建议：板块估值具吸引力，伴随资产端改善及负债端超预期，推荐关注超预期个股，维持“强于大市”评级。

风险提示：经济复苏不及预期、监管趋严、管理层变动。