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债市晨报总结 2017-3-7

核心内容概述

2017年3月7日的债市晨报指出，当前中国债券市场整体处于弱势盘整状态，资金面相对宽松但市场情绪偏谨慎。政策信号和阶段性因素如MLF到期、MPA考核等对市场产生压制作用，同时，海外经济复苏预期和国内通胀压力使得市场对利率上行有所预期。整体来看，投资者需保持谨慎，关注政策动向和市场变化。

主要观点

• 资金面：银行间市场资金面持续宽松，但央行可能继续净回笼流动性，中长期限回购利率难显著回落。
• 债市表现：利率债、信用债交投活跃度稳中略降，现券收益率多数上行，但幅度较小。
• 国债期货：主力合约价格窄幅震荡，日终小幅下跌，市场情绪偏弱。
• 政策影响：两会期间政策信号偏中性，对债市刺激有限；央行强调稳健中性货币政策，控制资金流向资产泡沫领域。
• 市场预期：机构普遍认为，债市短期内承压，需防范风险，更好的配置时机有待观察。
• 全球市场：美国加息预期增强，全球商品价格出现上涨，美元指数小幅下跌，美国国债收益率下降。

关键信息

资金面情况

• 周一（3月6日）央行进行200亿元7天期、100亿元14天期、100亿元28天期逆回购操作，单日净回笼资金300亿元。
• 货币市场资金供给相对充裕，但中长期限回购利率仍维持较高水平。
• Shibor主要品种利率涨跌互现，短端利率继续处于较低水平。

利率债市场

• 一级市场：农发行增发金融债券全场认购倍数稳定，中标收益率低于估值，招标结果中规中矩。
• 二级市场：10年期国债收益率继续上行，10年期国开债收益率震荡上行，整体市场情绪偏弱。

信用债市场

• 信用债交投活跃度变化不大，现券收益率普遍上行。
• 短期融资券（SCP）和中期票据（MTN）收益率震荡上行，机构参与度较高。

衍生品市场

• 国债期货主力合约价格继续下跌，成交量和持仓量变化不大。
• 最廉可交割券的基差扩大，套利空间仍较好。

全球金融市场

• 美元指数小幅下跌，美国国债收益率下降，布伦特石油价格下跌。
• 商品价格出现上涨，多头仓位创新高，反映全球经济复苏预期。
• 日本10年期国债收益率维持稳定，德国10年期国债收益率下降。

操作建议

• 债券市场整体弱势盘整，操作策略需相对谨慎。
• 关注MLF续做情况、一季度末及MPA考核等阶段性因素。
• 短期需防范利率上行风险，等待新的政策动向以寻找配置机会。

附录信息

• 一级市场簿记建档结果：包括企业债、公司债、短融等品种的中标利率和利率上限。
• 即将招标债券：涵盖公司债、短融、中期票据等，详细列出规模、期限、评级、主承销商等信息。
• 全球金融市场主要品种变化：包括美元指数、黄金、原油、股指、国债收益率等，反映国际金融市场动态。

结论

当前债券市场在资金面宽松与政策中性基调下仍表现疲软，收益率小幅上行，市场情绪谨慎。需密切关注MLF续做、政策动向及海外经济复苏对市场的潜在影响，合理控制风险，等待更明确的市场信号。