20240930-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_布局权益强β的寿险股_调整组合首推新华保险_6页_689kb

保险Ⅱ行业点评报告总结

投资要点

• 政策利好：近期政策组合拳（引导中长期资金入市、完善长钱长投制度、扩大保险资金长期投资试点等）为保险行业带来中长期明确利好。
• 市场预期：当前A股处于逼空式上涨阶段，保险股估值与业绩有望双击，推荐布局弹性标的新华保险和中国人寿。
• 历史复盘参考：2014年9月至2015年1月的跨年行情作为历史参照，保险股估值切换表现突出。
• 业绩修复预期：随着宏观预期修复，上市险企净利润和价值增长有望逐季改善。

政策利好分析

• 政治局会议：大力引导中长期资金入市，打通社保、保险等资金入市堵点。
• 央行：创设证券、基金、保险公司互换便利，提升机构获取流动性能力。
• 金监总局：扩大保险资金长期投资改革试点，鼓励长期权益投资。
• 证监会：完善“长钱长投”制度环境，实施年以上考核。
• 新保险国十条：优化监管政策，提升保险保障能力，推进金融强国建设。

历史行情复盘

• 2014-2015年跨年行情：保险股估值切换显著，PEV从9倍升至156倍，新华保险涨幅居前。
• 当前行情对比：当前与历史行情相似，券商逼空上涨支撑保险板块表现。

估值与业绩分析

• 利率回暖：10年期国债收益率反弹，利差损隐忧缓解。
• 地产政策松绑：限购进一步放松，有助于缓解保险股估值压力。
• 公司估值对比：
  • 新华保险：权益投资弹性最强，股票配置比例高。
  • 中国人寿：交易性股票占比高，具备“保险中的券商股”特征。
  • 中国平安：受益于综合金融政策。

投资建议

• 优先推荐：新华保险（强β寿险股）、中国人寿。
• 次选推荐：中国平安（综合金融标的）。
• 风险提示：权益市场波动、利率底部徘徊。

风险提示

• 权益市场大幅波动。
• 利率持续处于低位。
• 若定存基准利率下调，影响保险资金收益。

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