20220903-太平洋-医药生物行业周报_近岸蛋白_国内重组蛋白试剂先行者_行业发展助推驶入快车道_17页_1mb

医药生物行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业，重点分析了近岸蛋白等公司的投资逻辑，并对行业趋势、板块表现、投资建议进行了全面梳理。报告强调了国内生物医药行业的长期向好趋势，以及在疫情后恢复和政策驱动下的结构性机会。

主要观点

1. 近岸蛋白：重组蛋白试剂领域的先行者

• 公司深耕重组蛋白试剂十余年，构建了功能强大的核心技术平台，开发了超7,700种产品及服务，覆盖领域处于国产前列。
• 随着诊断原料和mRNA疫苗原料市场需求增长，公司迈入大规模生产供应原料的新阶段。
• 在新冠疫情中，公司新冠相关抗原抗体试剂销售规模大增，客户认可度提升。
• 公司在高壁垒产品如类器官培养因子方面持续发力，有望带动常规产品稳定增长。

2. mRNA疫苗与酶市场前景广阔

• mRNA药物通过直接控制蛋白质合成，应用场景广泛，发展潜力巨大。
• 新冠疫情推动了mRNA疫苗技术突破，mRNA疗法前景逐渐明朗。
• 公司早在2013年即布局mRNA原料酶研发，目前实现7大核心原料酶规模化生产，具备GMP级大规模生产能力，达到进口品牌先进水准。
• 公司与沃森、丽凡达等国产mRNA疫苗企业有合作，中长期将形成示范效应，推动其他mRNA原料酶业务拓展，形成强者恒强的竞争格局。

3. 医药行业整体趋势与投资机会

• 医药板块整体估值接近底部，疫情稳定后边际改善，部分政策预期向好，呈现反弹势头。
• 行业发展趋势：国内医药产业制造升级，竞争力不断提升，全球生产价值链向上游迁移。
• 投资机会在于：
  • 集采下的竞争格局：持续产品开发与迭代能力是核心。
  • DRG/DIP改革：优秀民营医疗机构因成本管控和效率优势更具竞争力。
  • 国产替代逻辑：IVD原料和耗材市场因疫情加速向中国转移。

关键信息

1. 行业与板块表现

• 本周生物医药板块下跌0.2%，跑赢沪深300指数1.75pct，跑赢创业板指数3.76pct。
• 医药流通、医疗器械和中药饮片板块上涨，涨幅分别为1.92%、1.16%和0.44%。
• 医疗服务、化学制剂等板块下跌，跌幅分别为-2.77%、-1.56%、-0.53%等。

2. 投资建议

短期建议

• 优选医疗服务板块：疫情后患者需求修复明显，下半年业绩有望快速修复，全年增长可期。
  • 推荐标的：爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。
• 关注边际改善带来的估值反弹：
  • 生命科学上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。
  • 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）。
  • 血制品：华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物。
  • 药店板块：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林。
  • 脱敏制剂：我武生物。
  • 药用玻璃：山东药玻。
  • 隐形正畸：时代天使。
  • 高端医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学。

中长期建议

• 关注不变趋势：国内医药制造升级、竞争力提升、向产业链上游迁移。
• 差异化竞争的民营医疗服务：眼科（爱尔眼科）、牙科（通策医疗）、辅助生殖（锦欣生殖）、肿瘤治疗服务（海吉亚）。
• 二类疫苗与老龄化：智飞生物、万泰生物、百克生物。

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 订单量不及预期
• 新产品开发不及预期
• 价格降幅超预期
• 政策风险、业绩不及预期风险、产品研发风险、扩张进度不及预期风险、医疗事故风险、境外新冠病毒疫情不确定性、并购整合不及预期等。

估值与溢价率

• 截至2022年9月2日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为24.33，环比下降0.12。
• 医药行业相对沪深300的估值溢价率为123.01%，环比上升5.16个百分点。

资金动向

• 北上资金：陆港通医药行业持股市值为1817.55亿元，环比减少11.94亿元。
  • 医疗器械、医药商业、生物制品占比上升。
  • 医疗服务、化学制药、中药占比下降。
• 南下资金：港股通医药行业持股市值前五为药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、海吉亚医疗、微创医疗。
  • 净增持前三为威高股份、华润医药、康方生物-B。
  • 净减持前三为药明生物、金斯瑞生物科技、微创医疗。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

总结

近岸蛋白作为国内重组蛋白试剂领域的先行者，凭借核心技术平台和产品布局优势，在疫情与行业发展双重推动下迎来快速增长。同时，mRNA疫苗原料酶市场前景广阔，公司具备领先产能与质量优势，有望在中长期形成示范效应。医药行业整体估值处于低位，随着疫情恢复和政策预期改善，部分细分领域如医疗服务、生命科学上游、高端医疗器械等具备较强的投资价值。建议投资者关注具备成长性和竞争优势的标的，同时警惕市场风险与政策变动带来的不确定性。