20150926-东兴证券-基础化工行业2015年9月份第4期周报_化工品跌多涨少_粘胶短纤是亮点_27页_996kb

化工品跌多涨少，粘胶短纤为亮点

核心内容

2015年9月26日发布的基础化工行业周报指出，上周化工行业整体表现分化，涨跌互现，涨幅与跌幅数量基本持平。申万化工指数上涨0.69%，而上证指数下跌0.18%，沪深300指数下跌0.59%。东兴化工组合小幅下跌0.01%，跑输行业指数0.7个百分点。粘胶短纤是为数不多的持续涨价品种，上周上涨0.92%，过去半年累计涨幅约25%，主要受益于库存较低及原料价格上涨。

主要观点

1. 市场表现：

   • 涨幅居前的产品包括：乙烯（3.66%）、环氧丙烷（3.14%）、TDI（2.24%）、硬泡聚醚（1.62%）、甲醇（1.55%）。
   • 跌幅居前的产品包括：丙烯（-13.18%）、MTBE（-9.23%）、萤石（-7.81%）、丙酮（-7.14%）、醋酸（-7.14%）。
   • 油价支撑：WTI和布伦特原油价格分别上涨0.5%和1.5%，维持在45-50美元/桶区间。

2. 投资策略：

   • 在经济前景不明朗的背景下，坚持防御策略，推荐关注化纤、玻纤、合成革、改性塑料等处于产业链下游、需求稳中有升的子行业。
   • 同时看好染料、复合肥、日化等ROE领先行业。
   • 重点推荐股票组合包括：金正大（20%）、永太科技（15%）、上海家化（15%）、联化科技（15%）、蓝星新材（15%）、扬农化工（10%）、中国石化（10%）。

3. 风险提示：

   • 染料行业面临业绩下滑风险，部分产品价格跌幅超过30%，未来1-2个季度需求回暖可能性较低。
   • 部分个股跌幅较大，如方大化工、天科股份、新疆天业、ST金路、美达股份，主要因终止重组或重组方案低于预期*。

关键信息

行业数据概览

• 行业市值：24515.84亿元，占市场总市值的5.39%。
• 流通市值：18608.25亿元，占市场总流通市值的5.48%。
• 行业平均市盈率：65.95，远高于市场平均市盈率27.77。
• 股票家数：261家，其中重点公司家数为50家。

个股表现

• 涨幅居前：

  • 龙星化工（43.06%）：受国外炭黑涨价带动，但公司上半年亏损，存在回调风险。
  • 新开源（32.54%）：因完成医药资产收购。
  • 多氟多（26.47%）：因签订重大合同及合作协议。
  • 江南高纤（23.13%）、尤夫股份（22.44%）。

• 跌幅居前：

  • 方大化工（-37.08%）、天科股份（-27.86%）、新疆天业（-27.13%）、ST金路（-21.95%）、美达股份（-18.99%），主要因终止重大资产重组*。

推荐股票组合

行业评级

• 行业投资评级：看好，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数收益率超过5%。
• 公司投资评级：根据公司表现，推荐或强烈推荐的公司包括金正大、永太科技、上海家化、联化科技、蓝星新材等。

行业动态

• 化纤产业：粘胶短纤持续上涨，库存较低，原料价格上涨推动。
• 基础化学品：丙烯、丙酮、醋酸等产品因库存较高和下游需求低迷而价格下跌。
• 农化产业：尿素、复合肥、草甘膦等产品价格稳定或略有波动，但整体表现平淡。
• 聚氨酯产业：TDI、硬泡聚醚等产品小幅上涨，MDI、DMF等产品下跌。
• 塑料橡胶产业：聚乙烯、聚丙烯等产品价格下跌，但部分产品如BOPP价格略有上涨。

总结

本周化工行业整体呈现涨跌互现格局，粘胶短纤是为数不多的亮点，油价支撑对行业有积极影响。分析师建议投资者重点关注化纤、玻纤、合成革、改性塑料等下游需求稳定、产能优化的子行业，同时规避染料行业的业绩下滑风险。推荐股票组合以业绩确定性高、估值合理的龙头企业为主，如金正大、永太科技、上海家化等，同时关注国企改革预期较强的中国石化。