> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 ## 核心内容概述 本周铝产业链整体呈现震荡走势，氧化铝、电解铝及铝合金市场均受到供需格局、政策影响及宏观环境的多重因素压制。整体来看，市场在宏观情绪与基本面之间反复拉锯，短期内价格波动有限，但未来走势仍需关注供需变化与政策动向。 ## 氧化铝市场分析 ### 主要观点 - 本周氧化铝市场延续供强需弱格局。 - 主力合约收于2727元/吨，周跌幅逾3.5%。 - 供应端重回扩张轨道，广西地区新投生产线恢复运行，全国周度开工率提升至75.57%。 - 库存端压力显现，厂内库存增加4.1万吨至125.2万吨，港口库存累库12.5万吨至34.5万吨。 - 上期所仓单总量突破51万吨，6月到期仓单规模超25万吨，对近月合约形成下行压力。 - 矿端进口矿价上行动力不足，几内亚出口配额政策尚未落地，国内铝土矿库存充裕。 ### 操作建议 - 主力运行区间2650-2850元/吨。 - 近月合约在临期仓单压力下下行风险突出，建议继续持有空单。 ## 电解铝市场分析 ### 主要观点 - 沪铝冲高回落，多空博弈激烈。 - 中美会晤后利多出尽，市场情绪迅速转为压力。 - 美国4月CPI数据超预期，市场开始为2027年加息定价，强美元对大宗商品形成压制。 - 海外基本面维持极紧格局，LME铝库存周度去库至34.65万吨，创历史新低。 - 国内电解铝社会库存录得142.8万吨，较上周五去库1.3万吨，节后库存拐点初现。 - 现货贴水小幅收窄，华东现货报贴水60-80元/吨，低价货源成交有所改善。 ### 操作建议 - 主力合约参考24000-25000元/吨。 - 短期观望为主，需求验证将是决定内盘节奏的核心变量。 ## 铸造铝合金市场分析 ### 主要观点 - 再生铝合金跟随原铝价格冲高回落。 - 废铝端紧缺，持货商惜售情绪浓厚，流通资源偏紧。 - 反向开票政策收紧，合规原料获取难度加大，采购成本被动抬升。 - 湖北、安徽等地企业受政策影响显著，部分企业被迫减产。 - 需求端延续淡季基调，汽车产销量环比及同比下滑，下游压铸企业订单低迷。 - 供应端承压，再生铝行业龙头企业开工率环比下滑0.6个百分点至56.4%。 - 库存连续五周累库，季节性淡季效应持续深化。 ### 操作建议 - 主力运行区间22800-23600元/吨。 - 短期观望，后续重点关注终端消费恢复情况及政策对供应端的影响。 ## 宏观环境分析 ### 美元指数 - 美元指数波动加剧，受地缘政治及经济数据影响。 - 美伊和谈预期升温，美元指数回落至98左右震荡。 - 美国4月CPI数据超预期，核心通胀加速上扬，市场开始为加息定价。 - 美联储4月会议维持利率不变，但点阵图下调年内降息预期，政策重心向控通胀倾斜。 ### 美国宏观经济数据 - 美国4月非农就业人数增加11.5万，远超市场预期，失业率维持在4.3%。 - ADP就业数据同样偏强，显示私营企业新增岗位显著。 - 制造业PMI持续走低，显示经济动能放缓。 - 消费者信心指数回升，显示市场情绪有所改善。 ## 中国宏观经济与铝产业链 ### 中国PMI - 4月制造业PMI为50.3%，环比下降0.1个百分点。 - 大型企业PMI为50.2%，中型企业PMI为50.5%，小型企业PMI为50.1%，均高于临界点。 - 生产指数上升，显示生产扩张提速；新订单指数下降，需求端承压。 - 原材料库存指数回升，从业人员指数略有上升。 ### 中国CPI与核心CPI - 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%，主要受能源价格与服务消费回暖推动。 - 核心CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.2%，显示通胀压力温和可控。 ### 固定资产投资与房地产指标 - 固定资产投资完成额累计同比呈现波动，4月为4.0%。 - 房地产相关指标持续低迷，房屋新开工面积、施工面积及竣工面积同比均呈负增长。 ## 总结与展望 ### 主要观点 - 氧化铝与电解铝市场均面临供需失衡压力，短期价格维持低位震荡。 - 铸造铝合金受政策与需求双重压制，市场情绪偏弱。 - 宏观层面，美元指数波动显著，美联储政策偏向紧缩，对大宗商品形成压制。 - 中国宏观经济整体温和复苏，但铝产业链仍受季节性淡季与库存压力影响。 ### 未来展望 - 氧化铝市场需关注新产能释放及库存变化，短期维持2650-2850元/吨震荡。 - 电解铝市场短期震荡，需等待需求验证，关注LME库存与现货升贴水变化。 - 铸造铝合金市场需关注政策放松及终端消费恢复情况。 - 宏观层面，美元指数与美联储政策将是影响铝价的重要变量，需持续跟踪。