20131210-交银国际证券-晨早快讯_17页_3mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要分析了2013年12月10日的宏观经济数据、银行业及房地产行业动态、航空运输与集装箱航运行业趋势、新能源行业情况以及港股与美股市场表现，同时提供了相关个股的估值和投资建议。

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宏观经济分析

CPI与PPI数据

• 11月CPI略低于市场预期，主要因食品价格涨幅被低估。
• 猪肉价格环比下跌0.5%，但实际价格自年初已止跌反弹。
• 预计CPI将在春节前后反弹，但PPI不会很快转正，主要受去杠杆政策影响，预计到2014年第二季度或夏末才可能转正。

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银行业分析

存款利率市场化

• 业存单的推出是存款利率市场化的重要一步，但对银行负债整体拉动有限。
• 存款成本受冲击较小，因业存单与表外理财产品已市场化定价。
• 业存单对流动性管理有利，但未纳入存贷比将影响其吸引力。
• 维持行业领先评级，重点推荐招行、民生、农行等。

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房地产行业分析

中国地产市场

• 2014年合约销售目标预计增长15% - 20%，受土地储备补充及项目开发周期加速推动。
• 2013-2015年核心利润复合年增长率预计为14.9%。
• 行业估值较资产净值折让42%，存在上升空间，重点推荐雅居乐。

雅居乐（3383.HK）

• 14年3季度销售增长强劲，收入增长15%，后店销售增长14%。
• 毛利率提升空间大，预计14年核心每股盈利增长16.4%。
• 目标价为15.4港元，当前市盈率远低于行业平均水平。
• 维持「买入」评级，认为利好因素未完全反映。

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航空运输及集装箱航运行业分析

航空运输行业

• 需求持续好转，尤其是国内和国际客运。
• 预计2014年航空运输行业盈利增长稳定，但集装箱航运行业仍面临运力过剩问题。
• 推荐中国国航（753.HK），目标价6.8港元，维持「长线买入」评级。

集装箱航运行业

• 行业供过于求，运价疲弱，尤其是亚欧航线和横太平洋航线。
• 航运公司合作和联盟可能带来一定利好，但尚未能确定。
• 首选个股为中国国航，其次为东为海外。

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新能源行业分析

光伏行业

• 2013年光伏产能过剩严重，国内已披露的光伏项目达130GW，远超2015年目标。
• 政府补贴是光伏电站运营的关键因素，但多数项目可能无法获得核准。
• 若国家规划顺利实施，出口市场适度增长，将利好上游多晶硅制造企业。
• 预计2014年光伏装机规划将带来市场回暖，但政策实施仍有不确定性。

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股市动态

港股表现

• 恒生指数上涨0.29%，主要受中国国航贸易数据带动。
• 海尔电器、海信科尤等个股表现突出，部分太阳能股因美国板块下跌而走低。
• 保险股因企业年金递延纳税政策利好而上涨。

美股表现

• 美股小幅上涨，尽管美联储官员暗示缩减刺激措施。
• 标普500指数上涨0.2%，道指微涨0.1%。
• 中国出口数据优于预期，推动欧洲股市上涨。

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行业与个股数据

恒生指数

• 一年走势波动，市场表现与大盘趋势一致。
• 估值指标显示，当前市盈率和市净率均低于行业平均水平。

雅居乐

• 市值289.57亿港元，当前市盈率4.6倍，市净率0.8倍。
• 11月销量增长显著，预计2014年合约销售增长20%-30%。
• 重点推荐其作为房地产行业首选。

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重要事件与政策

存款保险制度

• 中国存款保险制度预计在2014年初推出，对银行业有积极影响。

企业年金递延纳税

• 中国实施企业年金和个人所得税递延纳税政策，有助于调动个人投资积极性，提升市场稳定性。

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总结

• 宏观经济：CPI短期低于预期，但预计反弹；PPI转正需时间。
• 银行业：业存单是利率市场化的重要一步，但短期对负债影响有限。
• 房地产行业：合约销售增长强劲，估值折让明显，存在上升空间。
• 航空运输行业：需求好转，盈利增长稳定，建议关注中国国航。
• 新能源行业：光伏产能过剩，政策实施不确定性高，但潜在利好存在。
• 股市表现：港股和美股整体小幅上涨，政策利好推动部分板块。