20240101-国泰期货-股指期货_久违的上涨_成交的缩量_23页_1mb

报告摘要

股指期货市场分析报告总结

核心内容概述

2023年12月最后一周，沪深300指数迎来久违的中阳线，但成交额未明显放量。市场整体呈现“政策偏松信号强化，经济已见好转，但信心不足”的格局。核心问题在于房地产市场的担忧，导致市场情绪尚未完全修复。与此同时，海外市场对A股的压制减弱，10年期美债收益率跌破4%，美股和全球股市持续走高，为A股提供一定支撑。

主要观点

政策信号持续强化
- 国内政策层面强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
- 12月MLF超额续作类似于小幅降准，国有大行和股份制银行存款挂牌利率下调，1.5万亿特殊再融资债券和1.0万亿国债增发落地，赤字率上调至3.8%。
- 央行、发改委、财政部等多部门出台政策支持房地产企业融资，推动构建房地产发展新模式。
经济数据有所改善
- 11月经济数据虽部分受低基数影响，但环比显示经济在逐步修复。
- 房地产链部分数据有所改善，但PMI指数显示制造业和非制造业需求依然偏弱。
- 企业盈利数据显示1-11月工业企业利润同比下降4.4%，但已有所回升，盈利修复程度低于年初预期。
市场信心仍待修复
- 尽管政策利好不断，但市场信心不足，人民币升值的同时外资持续流出，融资攀升但偏股基金发行一般。
- 资本市场改革虽加速，但未能有效提振市场成交，风险溢价高企，各指数仍处震荡态势。
货币政策延续“宽货币、结构性宽信用”基调
- 央行通过逆回购、MLF、降准、LPR下调等方式维稳流动性，释放政策信号，但重点在于“精准滴灌”。
- 央行政策强调“灵活适度+合理适度”，保持人民币汇率基本稳定，防范金融风险。
财政政策加力提效，推动经济高质量发展
- 2023年赤字率上调至3.8%，地方政府专项债规模达3.8万亿，推动经济修复。
- 政策聚焦于“稳预期、稳增长、稳就业”，重点支持科技创新、绿色转型、中小微企业等。
- 税费优惠政策延续，如研发费用加计扣除比例提高至100%，推动企业减负。
资本市场改革持续推进
- 全面注册制落地，印花税减半，融资保证金比例下调，融券制度优化，再融资规则收紧。
- 香港市场也同步调整政策，如下调股票印花税、设立新型工业化加速计划等，支持资本流入。

关键信息

1. 现货市场回顾

上周A股市场情绪有所改善，但成交额仍偏低。
美股、欧股、亚太市场整体上涨，为A股提供外部支撑。
人民币对美元升值，但外资持续流出，显示市场信心不足。

2. 股指期货回顾

上周期指整体上涨，IM涨幅最大，振幅也最大。
期指交投重新转热，但主力合约基差变化显示市场对未来的预期仍偏谨慎。
跨品种策略建议：空IF（或IH）多IC（或IM）。

3. 估值跟踪

上证指数市盈率（TTM）为12.4倍，沪深300为10.69倍，上证50为9.15倍。
中证500为21.49倍，中证1000为34.96倍，显示小盘股估值偏高。

4. 市场资金面回顾

央行持续净投放流动性，释放积极信号。
资金利率价格一度回升，但整体保持平稳。
央行通过多种工具维稳流动性，但市场成交仍未明显回暖。

5. 影响因素跟踪

5.1 经济面

企业盈利修复，但力度偏弱，经济回升仍需政策持续发力。
PMI指数显示制造业和非制造业需求偏弱，需关注后续政策效果。

5.2 政策面

财政政策加力提效，赤字率提升至3.8%，专项债规模扩大。
货币政策强调“宽货币、结构性宽信用”，通过多种工具实现精准滴灌。

5.3 产业政策

国家推动“扩大内需战略”，重点支持新能源汽车、家电、家居等消费领域。
持续优化结构性政策，如支持科技创新、绿色转型、数字经济等。

5.4 微观政策

资本市场改革持续推进，包括注册制、印花税、融券制度、再融资规则等。
香港市场同步调整政策，推动资本流入。

市场展望

A股走势：预计震荡上行，中期仍具备配置价值。
关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的变化；政策落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦等。
期指策略建议：
- 短线策略：参考1分钟和5分钟K线图进行日内交易。
- 趋势策略：多单持有，关注IF2401核心区间3340-3540点，IH2401核心区间2250-2400点，IC2401核心区间5310-5610点，IM2401核心区间5730-6050点。
- 期现与跨期策略：期现平仓观望，跨期反套平仓观望。
- 跨品种策略：空IF（或IH）多IC（或IM）。