20201016-招商期货-白糖周评_现货表现平淡_期货进一步向上空间有限_18页_1mb

报告摘要

本报告分析了2020年10月12日至16日期间全球及中国白糖市场的供需情况、价格走势及投资策略，重点围绕巴西、印度、泰国等主要产区的产量变化以及中国国内市场的供需平衡、基差和期货走势展开。

全球供需平衡：19/20榨季供需缺口约300万吨，20/21榨季预计为50万吨的小过剩，整体偏平衡。
巴西：
- 本榨季截止9月底糖产量达3195万吨，同比大增46.6%。
- 制糖比例提升至46.96%，是全球糖供给增长的主要来源。
- 9月下半月产糖量287万吨，同比增60%，制糖比例仍维持高位。
- 巴西中南部面临干旱，可能影响甘蔗产量，近期引发国际原糖价格上涨。
- 乙醇与原糖的经济性对比中，乙醇价格相对稳定，制糖经济性仍占优。
- 巴西出口量持续增加，9月出口达362万吨，同比增112%。
印度：
- 主要产区马哈拉施特邦和卡奈塔克邦减产，北方邦产量稳定略增。
- 由于季风降雨良好，预计20/21榨季产量将恢复至3000万吨以上。
泰国：
- 本榨季产量大幅下降至827万吨，同比下降43%，主要受干旱影响。
- 20/21榨季产量预计略有增加，但整体仍低于前一年。
- 出口量大幅减少，8月出口仅39万吨，同比下降56%。

供需平衡：进口管理未放松，国内白糖市场维持平衡偏宽松格局。
供给情况：
- 中国国内白糖供给稳定，广西、云南种植面积保持不变。
- 2020年8月进口量达68万吨，同比增45%，累计进口量达321万吨，同比增长14%。
- 8月销量明显改善，支撑现货价格和基差走强。
需求情况：
- 白糖消费稳定，增长缓慢，发达国家年增速约1-2%，发展中国家约3%。
- 疫情影响下，需求恢复成为市场关注焦点。
基差与价差：
- 本周基差升水缩小至230元/吨。
- 1-5价差稳定在50-60元/吨区间。
- 仓单量较小，现货持续升水。

图表编号	内容
图1	全球原糖供需差（百万吨）
图2	巴西中南部原糖累计产量（千吨）
图3	巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨）
图4	巴西中南部累计制糖比例（%）
图5	巴西含水乙醇与汽油比价（%）
图6	巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米）
图7	巴西中南部含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅）
图8	巴西ESALQ含水乙醇价格（美元/升）
图9	巴西汇率（美元/雷亚尔）
图10	巴西糖出口量（千吨）
图11	巴西原糖近月升贴水（美分/磅）
图12	ICE近远月价差（美分/磅）
图13	国际白糖-原糖价差（美元/吨）
图14	印度白糖累计产量（千吨）
图15	泰国糖累计产量（千吨）
图16	泰国糖出口量（万吨）
图17	广西甘蔗收购价与甘蔗种植面积对比（元/吨，万亩）
图18	国内白糖产糖进度（万吨）
图19	国内白糖销糖进度（万吨）
图20	国内白糖工业库存（万吨）
图21	白糖配额外进口利润与白糖主力合约价格对比（元/吨）
图22	国内白糖进口量（万吨）
图23	白糖基差（元/吨）
图24	白糖近远月价差（元/吨）
图25	白糖仓单量（手）