20201103-东吴证券-通信行业2020三季报综述_Q3通信业绩增速较好_IDC和光模块表现亮眼_行业整体估值较低_配置价值越发凸显_14页_1mb

通信行业2020三季报综述总结

核心内容概述

2020年第三季度通信行业整体表现弱于大盘，但业绩增速较快，估值处于历史低位，具备较高的配置价值。随着新基建政策的推动，5G和数据中心建设加快，带动行业整体业绩提升，其中IDC和光模块等细分领域表现尤为突出。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业指数在2020年11月2日较年初下滑7.18%，其中Q3下降7.71%，弱于沪深300指数15.70%。当前TTM PE为38.94倍，处于历史低位，配置价值凸显。

• 业绩增长：2020Q3通信行业实现营收1819.49亿元，同比上升10.60%；扣非归母净利润56.66亿元，同比上升38.85%。行业在28个行业中排名第11，表现良好。

• 细分板块分化明显：

  • IDC 和 光模块 业绩增长最快，分别同比增长176.13%和63.77%。
  • 运营商 业绩稳步恢复，Q3归母净利润同比增长10.72%。
  • 网络设备 短期承压，净利润下滑，但长期增长可期。
  • 云计算 短期业绩下滑，但长期空间广阔。
  • 光纤光缆 盈利能力回升，供需格局改善。
  • PCB 短期增速放缓，但长期仍有增长潜力。

• 投资建议：

  • 重点关注以新基建为代表的 IDC 和 光模块 领域，相关公司有望受益于流量爆发和景气度提升。
  • 关注以 物联网、车联网、高清视频 为代表的5G应用领域，这些板块具备长期成长空间。

关键信息

估值情况

• 截至2020年11月2日，通信行业TTM PE为38.94倍，相比6月高点下降13倍。
• 当前估值水平仅超过过去十年内32.43%的区间，估值修复空间较大。

业绩表现

• IDC：Q3营收222.15亿元，同比增长17.15%；归母净利润28.81亿元，同比增长176.13%。
• 光模块：Q3营收65.16亿元，同比增长45.05%；归母净利润8.29亿元，同比增长63.77%。
• 运营商：Q3营收749.58亿元，同比增长3.87%；归母净利润14.40亿元，同比增长10.72%。
• 网络设备：Q3营收675.22亿元，同比增长12.80%；归母净利润19.75亿元，同比下降48.18%。
• 云计算：Q3营收21.15亿元，同比增长18.53%；归母净利润-0.71亿元，去年同期为-0.28亿元。
• 光纤光缆：Q3营收248.19亿元，同比下降0.60%；归母净利润12.59亿元，同比增长14.94%。
• PCB：Q3营收118.14亿元，同比增长8.78%；归母净利润15.34亿元，同比增长1.42%。

投资建议的标的

• IDC：数据港、宝信软件、佳力图、沙钢股份、奥飞数据、杭钢股份等。
• 光模块：天孚通信、博创科技、新易盛、中际旭创、华工科技等。
• 高清视频：淳中科技。
• 主设备：中兴通讯。
• 云计算：网宿科技、优刻得。
• 物/车联网：移远通信、广和通、中科创达等。

风险提示

1. 中美摩擦带来的供应体系风险；
2. 下半年设备商去库存风险；
3. 行业竞争加剧风险。