20240804-国盛证券-国防军工行业专题研究_国产大飞机_新质生产力代表产业_万亿空间赛道全面提速_11页_921kb

国产大飞机产业分析总结

1. 行业背景与战略意义

国产大飞机产业作为新质生产力的代表，具备重要战略意义和万亿市场空间。其战略价值主要体现在：

• 经济增长带动：民用机销售额每增长1%，拉动GDP约0.714%；
• 技术创新牵引：带动新材料、先进制造、航空发动机、电子信息等领域突破；
• 国家安全提升：增强国防工业水平，象征科技与综合国力。

2. 市场规模与政策催化

• 未来20年市场预测：根据《中国商飞市场预测年报（2023-2042）》，全球新机交付价值达65万亿美元，中国市场预计14万亿美元。
• 政策支持：
  • 2024年上海市政府提出到2026年，大飞机产业链企业增加60家以上，本地配套供应商达到150家，新增投资700亿元。
  • 工信部、发改委等出台多项政策推动国产化和绿色航空发展。

3. C919产业化进展

• 订单情况：截至2024年，C919已获超1300架订单，对应价值超9000亿元。
• 产能扩张：2024年C919二期建设项目启动，交付周期跨越2024-2027年，未来3年增速将显著提升。
• 国际适航申请：积极争取欧洲航空安全局（EASA）认证，拓展海外市场。

4. 产业链分析

• “主制造商+供应商”模式：全球超300家企业参与合作，涵盖飞机设计、部件制造等环节。
• 成本结构：机体结构占30%-35%，发动机20%-25%，机载设备25%-30%。
  • 国产替代空间：
    • 机体结构：由商飞自主设计，航空工业下属企业制造（如中航西飞、中航重机）。
    • 发动机与航电：目前依赖CFM International、霍尼韦尔等企业，国产商用发动机CJ-1000尚在研制；航电系统部分由合资公司提供。
    • 复合材料：C919复材占比12%，国内碳纤维企业有望受益。

5. 投资建议

• 短期机会：
  1. 机体结构制造企业（如中航西飞、中航重机、三角防务）；
  2. 海外发动机产业链参与者（如航宇科技、派克新材）。
• 中长期机会：
  1. 发动机、航电等核心部件国产替代企业（如万泽股份、航亚科技）；
  2. 复合材料与精密零部件企业（如中航高科）；
  3. 补充性细分领域企业（润贝航科、全信股份）。

6. 风险提示

• 产能与交付风险：大飞机生产计划或不及预期；
• 海外依赖风险：关键部件供应链受限制；
• 测算误差：基于假设前提，实际数据可能存在偏差。